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国联期货甲醇周报总结

日期：2025年6月21日

核心逻辑

1. 甲醇价格大幅上涨
   MA2509合约周涨5.86%，太仓甲醇现货价格突破2750元/吨，内地与沿海价差扩大，港口基差走强。
2. 海外市场供应收缩
   伊朗、埃及装置全部停车，海外开工率环比大幅下滑，7月及以后进口量或受实质性影响，支撑盘面偏强运行。
3. 内地货源流向港口
   港口现货价格大幅上涨后，内地-沿海套利窗口打开，但企业库存水平不高，内地货源对港口冲击有限。

供应端

• 国内产能高位运行：煤制甲醇开工率保持高位，利润尚可；
• 检修与装置动态：中煤蒙大MTO装置计划检修，诚志、兴兴降负运行，MTO行业开工率环比下降；
• 海外供应下滑：地缘冲突导致伊朗、埃及装置停车，海外综合开工率环比大幅下滑。

需求端

• 下游利润普遍下滑：醋酸、甲醛、MTBE利润下滑，MTBE已有装置亏损性停车；
• 需求韧性：MTO行业利润大幅下降，需警惕负反馈风险，BDO利润稍有改善。
• 双烯产品需求：甲醛、醋酸、甲缩醛需求分化，传统下游加权开工率环比小幅下降。

库存与进出口

1. 港口库存：上周到港量低于预期，本周预估29万吨，短期去库为主；
2. 库存去化：进口利润改善，外盘报价下滑，印尼煤种进口利润升至30元/吨；
3. 出口量缩：出口量趋弱，对国内平衡表支撑明显。

价差与开工率

• 跨期价差：MA9-1价差扩大至18元/吨，MA1-5价差88元/吨；
• 区域价差：太仓-鲁南价差、河南-江苏价差走高，反映资源流向港口；
• 开工率变化：MTO产能利用率高位运行，但利润下滑，负反馈风险上升。

风险分析

1. 宏观风险：地缘局势恶化或影响进口；
2. 供需负反馈：下游利润持续下滑，可能导致需求端收缩；
3. 库存压力：若下游采购减弱，港口库存可能阶段性累库。

推荐策略

• MA2509：参考区间2200-2650元/吨，前期多单持有，仓位管理谨慎。

免责声明：本报告仅作参考，投资者据此操作风险自担。