20211219-瑞达期货-燃料油年报_上游原油波动加剧_呈现宽幅震荡走势_18页_1mb

金融投资专业理财 - 燃料油年报分析总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，旨在对2021年燃料油市场行情进行回顾，并对2022年市场走势进行展望。报告指出，2022年燃料油市场将受到上游原油价格波动、供需结构变化以及航运业高景气等因素的共同影响，整体呈现宽幅震荡走势，价格中枢逐步上移。

主要观点

2021年燃料油市场回顾

• 整体走势：燃料油期货呈现冲高回落的走势，价格波动较大。
• 上半年：国际原油价格上涨带动燃料油市场，期价震荡回升。
• 下半年：疫情反复、伊朗供应预期及OPEC+增产政策影响，市场情绪波动，燃料油期价呈现倒V走势。
• 价格区间：上海燃料油主力合约在2278-2761元/吨区间波动；低硫燃料油主力合约在3000-3800元/吨区间震荡。

2022年市场分析

1. 新加坡供应情况

• 销售数据：11月船用燃料油销售量同比下降1%，但MFO销售量同比增长12.6%。
• 全年趋势：1-11月新加坡船用燃料油销售总量同比增长5.9%，MFO增长22.6%，LSFO及LSMGO增长0.4%。
• 消费结构：低硫燃料油消费占比约65.9%，高硫燃料油约25.6%，MGO约8.5%。
• 供应预期：预计2022年低硫与高硫燃料油销售小幅增长。

2. 中国供需情况

• 产量增长：2021年1-11月燃料油产量同比增长19.5%，低硫燃料油出口配额达1139万吨。
• 进出口数据：1-10月燃料油进口增长3.9%，出口增长37.3%，净出口量达512.65万吨。
• 进口依存度：降至22%，创历史新低。
• 主要生产企业：中石化、中石油、中海油为低硫燃料油主要生产商，舟山为最大保税船供油港口。

3. 燃料油库存状况

• 新加坡库存：截至12月9日当周，燃料油库存为2236.1万桶，同比增长4.7%。
• 库存趋势：上半年库存增加，5月触及年内高点；三季度库存回落，9月降至1873万桶；四季度库存回升。
• 馏分油库存：轻质馏分油库存呈现前高后低，中质馏分油库存下半年加速去化。

4. 航运市场状况

• BDI指数：2021年全年上涨114.6%，9月达到5167点的高位，四季度回调至2400点区域。
• 运价支撑：欧美进口需求增长、运力短缺等因素支撑运价，预计2022年航运业将维持高景气。
• CCFI指数：全年均值上涨129.3%，集装箱运价持续走高。

5. 低硫与高硫燃料油走势

• 价差波动：低硫与高硫燃料油价差在2021年呈现先扬后抑、再走阔的走势，全年价差在84-187美元/吨之间波动。
• 与燃料油期货价差：低硫燃料油与燃料油期货价差在2021年震荡于640-998元/吨之间。
• 2022年预期：低硫与高硫燃料油价差预计在600-1000元/吨区间波动。

关键信息

• 2022年燃料油期价区间：上海燃料油期价预计在2100-3400元/吨区间运行；低硫燃料油期价预计在2800-4300元/吨区间波动。
• 原油价格走势：预计2022年国际原油价格将处于55-95美元/桶区间，上海原油期货价格处于360-600元/桶区间。
• 影响因素：
  • 成本端：上游原油价格波动中枢上抬，带动燃料油成本上升。
  • 需求端：航运业高景气拉动低硫燃料油需求，中东及南亚电厂增加高硫燃料油季节性需求。
  • 供应端：国内低硫燃料油供应保持较快增长，高硫燃料油供应趋稳。
• 政策与市场环境：全球经济复苏趋缓，主要央行货币政策开始正常化，流动性边际收紧，增加市场波动。

2022年行情展望

• 整体趋势：燃料油期价将呈现宽幅震荡走势，运行中枢继续上抬。
• 价格区间：上海燃料油期价有望维持在2100-3400元/吨区间；低硫燃料油期价有望在2800-4300元/吨区间运行。
• 市场支撑：全球疫情防治体系逐步增强，主要消费国需求充足，为运价提供支撑；国内低硫燃料油供应增长，航运业高景气继续拉动需求。

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