20221219-瑞达期货-燃料油年报_供应增长成本驱动_燃油呈现宽幅波动_19页_1mb

报告摘要

2022年全球燃料油市场在地缘政治冲突、货币政策紧缩及能源需求波动的多重影响下呈现剧烈震荡。2023年市场展望显示，全球经济增长放缓、欧美货币紧缩周期、原油价格宽幅震荡及供需变化将继续影响燃料油价格走势。

2022年市场走势：燃料油期货呈现“前高后低”的倒V走势，受俄乌冲突、欧美制裁、疫情反复及经济衰退预期等多重因素影响。
价格波动驱动因素：
- 原油价格波动：国际原油价格受地缘政治和货币政策影响剧烈震荡，成为燃料油价格波动的主要推手。
- 供需变化：国内低硫燃料油供应持续增长，俄罗斯燃料油出口转向亚洲，亚洲整体供应增加。
- 低高硫价差波动：低硫燃料油与高硫燃料油价差呈现大幅波动，预计2023年价差将维持在600-2000元/吨区间。
2023年展望：
- 全球经济增长放缓，欧美经济衰退风险上升，中国稳中求进政策推动经济增速回升。
- 美联储货币政策将从紧缩转向宽松，美元指数预计前高后低，人民币汇率有望升值。
- 原油价格预计前低后高，国际原油期价可能处于60-116美元/桶区间。
- 燃料油期价将呈现宽幅震荡，上海燃料油期价预计在2300-3800元/吨区间运行，低硫燃料油期价预计在3200-5400元/吨区间运行。

价格走势：
- 上半年受地缘冲突和能源供应风险影响，燃料油期货震荡冲高，高点达4556元/吨，低硫燃料油创出6815元/吨的高点。
- 下半年随着欧美经济衰退预期增强，燃料油期货回落，低硫燃料油价格从6815元/吨回落至5600元/吨，年底最低触及3588元/吨。
供应情况：
- 新加坡燃料油销售量同比下降4.5%，MFO销售增长5.7%，LSFO及LSMGO销售下降8.6%。
- 俄罗斯燃料油出口转向亚洲，科威特Al-Zour炼油厂投产增加低硫燃料油供应，亚洲整体供应增加。
库存变化：
- 新加坡燃料油库存呈现波动，12月库存为2008.9万桶，同比减少4%。
- 高硫燃料油库存压力高于低硫燃料油，预计2023年库存将增长。
航运市场：
- 波罗的海干散货指数（BDI）全年下跌29.6%，但原油及成品油运输指数大幅上涨，显示油运需求增长。
- 中国出口集装箱运价指数（CCFI）同比下跌58.7%，显示集运需求受抑制。
低高硫价差走势：
- 新加坡低硫与高硫燃料油价差全年呈现大幅波动，一季度走阔至292美元/吨，二季度探低至129美元/吨，三季度缩窄至203美元/吨，四季度回落至180-280美元/吨区间。

新加坡供应情况：
- 低硫燃料油及高硫燃料油销售预计小幅增长，MFO销售维持增长。
- 低硫燃料油仍是主要需求，预计2023年低硫燃料油供应将增长。
中国供需情况：
- 2022年1-10月中国燃料油产量同比增长22%，低硫燃料油产能持续提升。
- 低硫燃料油出口配额为1675万吨，中石化、中石油为主要出口企业。
- 预计2023年低硫燃料油产量继续增长，国内供应能力增强。
燃料油库存状况：
- 新加坡燃料油库存预计2023年将增长，高硫燃料油库存压力大于低硫燃料油。
- 全球高硫燃料油浮仓约380万吨，低硫燃料油浮仓约124万吨。
航运市场状况：
- 油运市场仍处上行周期，原油及成品油运输指数显著上涨。
- 集运市场受欧美经济放缓影响，运价大幅下跌。
低硫与高硫燃料油走势：
- 2023年低硫与高硫燃料油价差预计处于600-2000元/吨区间。
- 上半年价差缩窄，下半年趋于扩大，反映出供需变化和成本端波动的影响。