> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观点评报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月份国内物价数据，指出居民端物价呈现季节性回落，企业端物价则延续上行趋势，仍处于近期高位。整体来看，CPI和PPI的走势存在分化，CPI表现弱于PPI，对上市公司业绩产生一定拖累，但AI等科技行业仍保持高景气度。 ## 主要观点 ### 居民端物价走势 - **CPI同比上涨1.2%**，涨幅与上月相同，高于近五年平均值0.76%，显示居民物价温和上涨。 - **CPI环比下降0.1%**，略好于近五年平均值-0.18%，显示季节性回落趋势。 - **食品价格拖累CPI**，猪肉价格下降16.1%，鲜菜价格下降3.6%，但鸡蛋价格上涨6.1%，对CPI贡献有所减弱。 - **能源价格影响减弱**，受国际油价回落影响，能源项对CPI的正向贡献边际减弱。 - **核心CPI环比下降0.1%**，与二手房价格走势密切相关，二手住宅挂牌均价继续回落，对核心CPI形成负向牵引。 ### 企业端物价走势 - **PPI同比上涨3.9%**，涨幅比上月扩大1.1个百分点，高于近五年平均值1.22%，显示企业端物价维持高位。 - **PPI环比上涨0.5%**，涨幅比上月回落1.2个百分点，但仍高于近五年平均值0.12%，显示企业端价格仍处于上行阶段。 - **行业价格上涨**，主要由产业结构优化升级和季节性需求增加带动，如有色金属冶炼和压延加工业上涨1.1%、煤炭开采和洗选业上涨3.2%。 - **部分行业价格回落**，如石油开采、精炼石油产品制造等，受国际油价波动影响。 - **CPI-PPI剪刀差扩大**，从-1.6%扩大至-2.7%，显示PPI向CPI传导不畅。 ## 关键信息 ### CPI数据 - 5月CPI同比上涨1.2%，环比下降0.1%。 - 食品项价格下降1.7%，能源项价格由涨转降。 - 核心CPI同比上涨1.1%，环比下降0.1%。 - 预计6月CPI延续回落趋势，受食品和能源价格拖累。 ### PPI数据 - 5月PPI同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。 - 价格上涨主要由人工智能带动的行业需求增加和季节性因素推动。 - 国际油价回落对PPI形成一定负向牵引，部分行业价格由涨转降或涨幅回落。 ### 投资建议 - **短期策略**：建议合理控制仓位，静待市场企稳。 - **关注方向**： 1. **高股息防御板块**：如银行、煤炭、交通运输、公用事业。 2. **小微盘股**：如北证50、中证2000等，受益于市值下沉。 3. **泛科技领域**：如AI应用、国防军工、人形机器人，可逐步低吸。 4. **消费医药板块**：如服务消费、部分农产品、创新药领域。 - **AI科技方向**：短期存在流动性及情绪压制，但长期高景气趋势仍在延续，预计在中报披露后重新走强。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响整体物价走势及市场表现。 - **美联储加息**：可能对国内金融市场形成压力。 - **海外市场波动**：可能对A股市场造成影响。 - **中美关系恶化**：可能影响贸易及投资环境。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%-5%）、卖出（-10%以下）。 - **行业投资评级**：领先大市（+5%以上）、同步大市（±5%）、落后大市（-5%以下）。 ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息，不构成投资建议。 - 信息来源为公开资料，公司不对其准确性、完整性或可靠性作保证。 - 报告内容可能随市场变化而更新，投资者应自行关注。 - 报告版权属于财信证券，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 附录 - 报告发布日期：2026年06月10日 - 分析师：黄红卫 - 执业证书编号：S0530519010001 - 联系方式：huanghongwei@hnchasing.com ## 财信证券研究发展中心 - 网址：stock.hnchasing.com - 邮编：410005 - 电话：0731-84403360 - 传真：0731-84403438 - 地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层