20251221-华联期货-生猪周报_供需宽松_猪价反弹乏力_36页_8mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概览

本周生猪市场呈现震荡上涨态势，但整体仍处于供需双弱格局，猪价反弹乏力。尽管腌腊季需求有所启动，但屠宰企业宰量未明显增加，终端接受度一般，导致猪价缺乏持续上行动力。同时，产能去化缓慢，商品猪供应仍处于高位，市场情绪偏弱。

主要观点

1. 市场表现

• 现货价格：全国生猪出栏均价为11.46元/公斤，环比上涨2.41%，同比下跌27.24%。
• 期货市场：生猪期货主力合约预计低位宽幅震荡，参考区间11000~12000。
• 期权策略：建议卖出虚值看跌期权。

2. 供需分析

• 需求端：腌腊季逐步启动，但整体拉动不足；终端消费预期改善有限，预计猪价或面临小幅回调。
• 供给端：商品猪存栏量环比增加，出栏量受规模企业完成年度目标影响，预计12月仍有增量。
• 产能去化：能繁母猪存栏量已回落至4000万头以下，但处于正常保有量区间，产能调控初见成效，新一轮猪价暴涨周期尚未开始。

3. 产业链结构

• 上游：饲料成本占养殖成本的58%，玉米、麸皮、豆粕等价格波动影响养殖成本。
• 中游：种猪繁育结构中，外三元、内三元、土杂猪存栏占比分别为78.36%、17.72%、3.92%，二元能繁母猪占比上升。
• 下游：猪肉消费受经济环境低迷、替代品冲击等影响，整体消费量稳步下滑。

4. 成本与利润

• 养殖利润：自繁自养模式头均亏损73.15元，外购仔猪模式亏损233.73元，养殖端仍处于全面亏损状态。
• 猪粮比：本周猪粮比值为4.96，环比上升2.67%，但养殖端亏损仍未缓解，市场仍处于过度下跌三级预警区间。

关键信息

期现市场

• 生猪期现价差震荡调整，期货盘面弱势下跌修复基差。
• 本周标肥价差为-0.48元/公斤，较上周收窄0.02元/公斤。
• 仔猪价格周度均价218.57元/头，环比下跌0.43%，同比下跌41.19%。

产能变化

• 能繁母猪存栏：2025年10月为3990万头，环比下降1.1%，已接近上一轮周期最低点。
• 淘汰量：11月能繁母猪淘汰量增加，北方猪瘟频发加速产能优化。
• 存栏结构：小猪存栏占比下降，大猪存栏比例上升，养殖户压栏增重现象较多。

供给端

• 商品猪存栏：规模场存栏量环比增加0.32%，散户存栏微降。
• 出栏量：规模场出栏量环比减少0.65%，散户出栏量环比减少2.03%。
• 出栏均重：全国外三元生猪出栏均重为123公斤，大猪存栏比例提升，预计年末出栏均重微涨。

需求端

• 屠宰量：12月进入腌腊高峰期，屠企宰量小幅增加，预计增幅20%。
• 库容率：冻品库容率维持在18.31%左右，鲜销率小幅回升。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格整体稳定，对猪肉消费形成一定压力。

展望与建议

市场展望

• 2026年5月前生猪出栏量仍将呈现惯性增长，预计本轮周期价格最低点在2026年1季度。
• 12月规模企业为完成年度出栏目标，或加速出栏，导致供应压力加大。
• 传统消费旺季未兑现，供需失衡格局仍未改变，猪价或继续偏弱运行。

投资策略

• 期货行情受市场情绪影响较大，需重点关注主力资金持仓动态。
• 预计短期生猪市场供强需弱格局难以扭转，期货合约低位震荡。
• 建议关注能繁母猪存栏量、出栏节奏及二次育肥规模变化。

风险提示

• 养殖端亏损持续，市场情绪偏弱。
• 疫病防控难度增加，影响仔猪补栏及母猪存栏优化。
• 替代品价格稳定，对猪肉消费形成压制。

产业链关键节点

总结

当前生猪市场处于短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期，供需双弱格局未改，猪价反弹乏力。尽管短期存在季节性需求支撑，但整体消费疲软、替代品冲击及养殖端持续亏损限制了猪价上涨空间。未来需重点关注能繁母猪存栏变化、出栏节奏及市场情绪波动，预计短期生猪市场仍以弱势震荡为主，期货合约维持低位运行。