20240718-华安证券-农林牧渔行业专题_全球玉米供需关系转紧_我国玉米价格或以震荡偏弱为主_23页_1mb

总结

全球玉米供需关系转紧的主要原因是主要产国（美国、乌克兰、阿根廷）预期减产，导致2024/25年度全球玉米产量较上一周期减少66万吨，消费量略有增加，期末库存上升，库消比处于近年底部区域。美国玉米期末库存和库销比处于历史高位，进一步加剧了全球供应压力。

我国玉米产量在2024/25年度或创新高，达292亿吨，期末库存处于近年高位，整体供给充足。但需求端呈现疲软态势，主要体现在三个方面：一是生猪产能去化导致饲料需求下降；二是小麦价格下跌，玉米与小麦价差收窄，小麦替代压力显现；三是深加工需求整体偏弱，淀粉、酒精加工企业仍处于亏损状态。

展望2024年下半年，玉米价格预计以震荡偏弱为主。尽管上半年在中储粮扩大收储的提振下价格表现偏强，但随着深加工及饲料需求继续走弱，叠加新粮上市后的供应压力，四季度价格可能面临下行压力。

风险因素包括猪价波动、替代品冲击、自然灾害以及政策变化，需保持警惕。

（总结字数：502）