20180312-华泰证券-农林牧渔行业周报_玉米价格坚挺_动保景气贯穿全年_9页_807kb

农林牧渔行业周报总结（2018年03月11日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：许奇峰、潘振亚、冯鹤

核心内容

1. 动保行业持续景气

• 行业表现：在生物医药板块上涨带动下，农业动保子行业表现亮眼。
• 增长逻辑：
  • 生猪规模化养殖提速，预计上市公司新增1700万头产能，非上市公司增长约30%。
  • 口蹄疫市场苗市场格局稳定，尚未进入价格战阶段。
  • 中小养殖主体因资金和环保压力退出，有利于猪价回升和养殖结构优化，推动市场苗需求增长。
• 重点推荐：中牧股份（业绩弹性大，估值便宜，未来3年预计增长20%以上）。

2. 玉米价格坚挺，利好相关企业

• 玉米价格：3月国内玉米现货价格微涨至1966.25元/吨，进口玉米到岸完税价格涨至1652.21元/吨。
• 政策影响：吉林出台玉米饲用加工补贴，预计黑吉两省将继续支持玉米消费。
• 受益企业：
  • 玉米贸易类企业（库存上涨）
  • 土地资源型企业（地租上涨约30%）
  • 制种类企业（玉米比较收益上升）

主要观点

1. 畜禽链价格走势

• 生猪价格：春节后继续下跌，全国均价11.49元/千克，环比下跌2.96%。
• 仔猪价格：保持低位，为28.69元/千克。
• 养殖利润：自繁自养和外购仔猪养殖利润均大幅下滑，分别亏损56.36元/头和171.00元/头，环比分别下跌132.96%和241.17%。

2. 白羽肉鸡价格走势

• 父母代鸡苗：价格为37.18元/套，环比上涨4.04%。
• 商品代鸡苗：价格为3.19元/只，环比下跌9.32%。
• 毛鸡与白条鸡：毛鸡均价7.53元/千克，环比微涨0.94%；白条鸡价格13.00元/千克，环比持平。

3. 黄羽肉鸡价格走势

• 黄羽中速鸡：价格为15.50元/千克，环比下跌5.83%。

4. 饲料价格微涨

• 育肥猪配合饲料：3.01元/千克，环比持平。
• 肉鸡配合饲料：3.10元/千克，环比持平。

关键信息

1. 大宗农产品价格

• 玉米：价格维持坚挺，预计国储拍卖价格将高于去年水平。
• 大豆：国内现货价格3472.11元/吨，环比持平；进口到岸完税价格微涨2.01%。
• 豆粕：价格3257.88元/吨，环比微涨0.21%。
• 小麦：价格2547.22元/吨，环比微涨0.20%。
• 鱼粉：进口鱼粉价格自2017年11月以来涨幅明显，秘鲁、智利鱼粉FOB价格分别上涨18.38%和36.76%。

2. 水产品价格

• 海参：价格维持高位，为116元/千克，环比持平。
• 大宗鱼类：价格环比基本持平。

重点推荐企业

企业分析

• 天邦股份：成本控制得力，预计2018年出栏量达260万头，完全成本降至11.7元/千克，头均盈利约270元。
• 中牧股份：估值便宜，2018年PE约18倍，未来3年业绩预计增长20%以上。
• 牧原股份：预计2018年出栏量1200万头，完全成本11.4元/千克，ROE高，产能持续释放。
• 温氏股份：预计2018年生猪出栏2200万头，黄鸡7亿只，生猪业务放量，黄鸡业务盈利修复。

风险提示

• 农产品价格波动风险：价格受多种因素影响，存在较大波动可能。
• 农业政策变化风险：政策实施过程存在不确定性，可能影响行业走势。

评级说明

行业评级标准

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级标准

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

资料来源

• 数据来源：Wind、中国畜牧业信息网、博亚和讯、农业部、华泰证券研究所
• 报告发布机构：华泰证券股份有限公司