固定收益专题报告：重庆城投全梳理（主体篇）-20210527-中泰证券-56页_1mb

重庆城投平台总结

核心内容概述

重庆作为西部重要城市，拥有105家尚有存续债的城投平台，涵盖市级、园区级和区县级。这些平台在基础设施建设、土地开发、公共服务等领域发挥重要作用，但同时也面临债务负担和财政支持的挑战。

主要观点

• 市级平台：共10家，信用资质较好，多数受重庆市国资委控制，业务涵盖供水、交通、土地开发等，具备较强的政府支持能力和融资能力。
• 园区级平台：共24家，以土地开发为主，多数由管委会控制，其中两江新区、万盛经开区、万州经开区等园区平台在区域内具有主导地位。
• 区县级平台：共71家，分布广泛，其中渝东北和渝东南地区平台数量较少，且多为县级单位，需重点关注其财政实力和业务核心性。

关键信息

市级平台（10家）

• 重庆水务资产经营有限公司：主营供水、污水处理和垃圾焚烧，子公司三峰环境为上市企业，融资渠道畅通，财务弹性强。
• 重庆城市交通开发投资（集团）有限公司：承担城市交通建设与运营，资产负债率较低，但存在集中偿债压力。
• 重庆市地产集团有限公司：主要从事保障房建设、基建和土地整理，收入构成多元，融资能力较强。
• 重庆发展投资有限公司：综合性投资运营主体，业务涉及污水处理、安保劳务等，政府补助为其主要利润来源。
• 重庆市轨道交通（集团）有限公司：主要负责轨道交通建设，收入依赖政府购买服务，资产负债率较高。
• 重庆渝富控股集团有限公司：国有资本运营主体，覆盖金融板块，资产质量较好，再融资能力强。
• 重庆旅游投资集团有限公司：文旅开发主体，受新冠疫情影响较大，利润依赖政府补助。

园区级平台（24家）

• 两江新区：2家平台，主要业务为土地开发和基建，流动性偏弱，但有较强政府支持。
• 万盛经开区：4家平台，业务以基建和土地开发为主，部分平台获得政府补贴，资产负债率较低。
• 万州经开区：2家平台，以土地整治为主，收入结构单一，依赖政府补助。
• 其他园区级平台：17家平台，业务涵盖土地整理、基建、贸易、物流等，多数位于经济较弱区域，需关注其偿债能力。

区县级平台（71家）

• “两江四岸”核心区：渝中区、南岸区有存续债，其中渝中区仅一家平台，南岸区有4家平台，主要负责基建和土地整理。
• 中心城区城市：包括渝北区、九龙坡区、沙坪坝区等，多数平台业务以基建和土地开发为主，渝北区仅一家平台，九龙坡区有3家平台，沙坪坝区有2家平台。
• 同城化发展先行区城市：18家平台，多位于县级单位，业务以基建和土地开发为主。
• 重要战略支点城市：13家平台，涪陵区平台业务多样，涉及港口、交通、旅游等，实控人为当地国资委。
• 桥头堡城市：10家平台，大足区占半数，业务以保障房建设、基建和土地整理为主。
• 渝东北地区：11家平台，其中万州区存量债券余额最高，垫江县最低，需关注其财政结构。
• 渝东南地区：8家平台，黔江区存量债券余额最高，秀山县、彭水县和石柱县较少，区域间差异较大。

风险提示

1. 城投平台口径判定存在主观性，可能导致数据偏差。
2. 公开信息披露不完整或不及时，影响对平台真实状况的判断。
3. 城投政策变化可能对平台运营产生重大影响。
4. 园区统计口径可能有误，需进一步核实。

总结

重庆城投平台整体数量较多，涵盖多个层级和区域，其中市级平台信用资质较好，获得较多政府支持；园区级平台以土地开发为主，流动性偏弱；区县级平台分布广泛，需关注其财政实力和业务核心性。不同区域平台的业务属性和债务负担差异较大，应结合当地经济发展情况综合评估。同时，需注意平台信息的不完整性和政策变动风险，以确保投资决策的准确性。