20211215-安信证券-重庆城投平台梳理（上）_15页_1mb

报告摘要

重庆市经济与财政状况总结

核心内容

重庆市地处中国西南部，是长江上游地区的经济、金融、科创、航运和商贸物流中心。作为直辖市，重庆下辖26个区、8个县、4个自治县，总人口约3205.42万人，总面积8.24万平方千米。重庆经济结构以“三二一”模式为主，即第三产业占比最高，第二产业次之，第一产业最低。主要产业包括汽车、电子信息、装备制造业、材料工业、能源工业、建筑业和金融业。

主要观点

经济规模与增速：重庆GDP规模在全国中游，人均GDP处于全国上游水平，2020年达到78170元，排名全国第8位。经济增速在2018-2020年间有所波动，但总体保持在合理区间。
财政实力：2020年重庆一般公共预算收入为2094.8亿，税收收入占比达68.3%，财政自给率为42.8%，在全国排名第12位。财政结构稳定，政府基金性收入占比高，国有土地使用权出让是重要收入来源。
政府债务情况：截至2020年末，重庆地方政府债务余额为6799.2亿，负债率为27.2%，在全国排名第18位；窄口径债务率为324.6%，排名第17位。债务规模相对可控。
隐性债务管理：重庆积极防范和化解隐性债务风险，严格落实债务违约风险管理机制，定期排查债务风险，严控隐性债务增量，部分区县已实现隐性债务零增长。
区县经济差异：重庆各区县经济发展和财政实力存在显著差异，渝北区GDP最高，人均GDP领先，财政自给率也较高；而城口县、巫溪县、酉阳县等区县经济相对薄弱，财政自给率偏低，债务压力较大。
城投债情况：重庆共有132家发债城投主体，其中区县级平台占比最大，存续债券余额达4662.4亿，占总量的78.6%。城投债到期高峰集中在2022年及之后几年，2024、2025年到期规模较大，占存量的12.7%。

关键信息

1. 重庆市概况

区位优势：位于中国内陆西南部，是长江上游地区的经济、金融、科创、航运和商贸物流中心。
经济结构：以“三二一”产业结构为主，第三产业占比最高，其中批发和零售业、金融业占比较高。
财政收入：2020年一般公共预算收入为2094.8亿，税收收入占比68.3%。
债务管理：政府债务余额为6799.2亿，负债率为27.2%，排名全国第18位。

2. 重庆下辖区县概览

GDP规模：
- 渝北区为唯一GDP超2000亿的行政区。
- 九龙坡区、渝中区、江北区、涪陵区、江津区、沙坪坝区、永川区GDP规模在1000-1500亿之间。
- 城口县GDP规模最低，仅为55.2亿。
GDP增速：
- 荣昌区、璧山区、永川区增速领先，分别为4.9%、4.8%、4.6%。
- 城口县增速最低，仅为1.8%。
人均GDP：
- 渝中区人均GDP最高，达230757.6元/人。
- 开州区、酉阳土家族自治县、城口县人均GDP较低，仅为2-3万元/人。
财政自给率：
- 江北区财政自给率最高，为73.5%。
- 城口县、巫溪县、酉阳县财政自给率偏低，分别为9.5%、12.2%、13.2%。
债务水平：
- 城口县负债率最高，为63.8%。
- 渝中区、渝北区负债率最低，不足10%。
- 九龙坡区债务余额最高，达224.8亿。

3. 重庆城投发债情况概览

发债主体数量：重庆共有132家发债城投主体，其中区县级平台占多数（105家），地市级平台19家，国家级开发区平台8家。
城投债余额：
- 涪陵区城投债余额最高，为446.9亿。
- 存续债余额超过300亿的区县包括江津区、沙坪坝区、合川区、巴南区、渝北区。
- 巫山县、城口县、巫溪县无存续城投债。
评级分布：
- AA级平台数量最多，共73家，占比59.3%。
- AAA平台13家，占比10.6%；AA+平台29家，占比23.6%；AA-平台8家。
到期规模：
- 2022年为第一个到期小高峰，到期金额为596.8亿，占存量的10.1%。
- 2024、2025年到期规模较高，分别为747.3亿、748.9亿，占存量的12.7%。