量化风格：风格趋势或延续，关注盈利、成长-20200531-广发证券-25页_1mb

金融工程报告总结：2020年6月量化风格展望

核心内容

本报告聚焦于2020年5月A股市场风格回顾与6月量化风格展望，结合资金流、分化度、盈利预测、估值水平及宏观事件等多维度数据，对市场风格进行系统分析，并提出相应的风格策略推荐。

主要观点

1. 市场风格回顾（2020年5月）

• 宽基指数表现：小盘指数优于大盘指数，成长股优于价值股。

  • 创业板指上涨0.8%
  • 中证500上涨1.0%
  • 沪深300下跌1.2%
  • 上证50下跌1.9%

• 行业表现：消费板块（如食品饮料、商业贸易）涨幅靠前，TMT及周期板块表现较差。

• 风格表现：盈利成长及质量风格表现显著，价量风格由反转转为动量，但动量风格有效性减弱。

关键信息

2. 6月风格展望

• 日历效应：6月基本面风格如盈利、成长表现显著。
• 分化度：市场分化度回落，风格偏好延续惯性，推荐关注盈利、成长、小市值风格。
• 资金流向：
  • 主力资金流出为主，小盘指数流出比率较低。
  • 北上资金继续流入A股，偏好上证50及创业板指。
  • 融资资金偏好大盘指数如上证50、沪深300，小盘指数流入比率较低。
• 估值水平：
  • 创业板指PE(TTM)为45.49倍，处于历史约35%分位。
  • 大盘指数如沪深300、上证50估值分位较低，处于历史约35%及20%分位。
• 宏观事件触发：
  • 【金融机构各项贷款余额同比突破6个月布林带上界】：主营业务收入增长率风格表现显著，触发IC为1.7%，胜率为72.2%。
  • 【PPI同比突破6个月布林带下界】：一个月股价反转风格有效性提升，触发IC为-9.1%，胜率为75%。
  • 综合分析，推荐关注高成长、股价反转等风格组合。

风格策略推荐

3. 风格策略建议

• 推荐风格：盈利、成长、小市值风格。
• 策略规则：
  • 选股范围：沪深300成分股。
  • 策略构建：采用市值与盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为因子权重。
  • 适用投资者：趋势投资者。
• 策略表现：
  • 自2017年以来，年化超额收益为14.0%，信息比为1.09，胜率为56.1%。
  • 2020年5月累计超额收益为3.7%。
  • 最大回撤为17.4%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模与测算，存在因市场波动导致失效的风险。
• 投资者应独立判断，不依赖本报告内容做出投资决策，亦不承担因使用本报告而产生的投资损失。

总结

2020年5月，A股市场风格继续分化，小盘成长股表现优于大盘价值股。宏观事件与日历效应显示，6月基本面风格（如盈利、成长）有望继续表现。资金流向显示，北上资金和融资资金偏好大盘指数，但小盘指数仍受关注。估值方面，创业板指相对修复，而大盘指数估值处于较低水平。基于宏观事件触发信号，推荐关注高成长与股价反转风格。策略上，建议采用“绩优蓝筹风格趋势策略”，在沪深300成分股中构建，以实现长期超额收益。