A股趋势与风格定量观察：市场走势稳定，结构继续分化-240317-招商证券-10页_1mb

A股市场趋势与风格定量观察总结（20240317）

核心内容概述

本周A股市场整体走势稳定，但结构性分化明显，小盘和成长风格表现强势。国证成长指数与中证1000指数分别上涨约2.85%和3.45%，而国证价值指数下跌约1.69%，上证50指数仅微涨0.04%。市场情绪指标显示，全市场情绪有所回落，但中小盘成长风格情绪依然较强，支撑其后续走势。

主要观点

1. 市场整体情绪与风格表现

• 全市场情绪：上半周情绪冲高，下半周有所回落，价格情绪开始小幅下行，量能情绪已明显回落，显示市场整体走势仍需观察。
• 细分风格情绪：中盘及成长风格情绪相对较强，中小盘成长风格情绪得分突出，与市场表现相呼应。
• 风格配置建议：
  • 中长期：成长价值风格建议均衡配置。
  • 短期：大小盘风格建议超配小盘，成长价值风格建议超配成长。

2. 市场估值与盈利预期

• 市场估值：当前A股PB中位数处于历史9.87%的分位数，为偏低水平，权益资产配置性价比较高。
• 盈利预期：
  • 全年盈利增速预期将继续修复，但一季度仍面临较大压力。
  • 2月PMI未超预期，通胀水平偏低，基本面修复斜率较慢，盈利回正时间可能推迟至三季度。

3. 流动性与风险偏好

• 流动性：货币政策保持宽松，流动性得分稳定，短期对市场影响偏正面。
• 风险偏好：市场对底部区间形成共识，短期风险偏好评分明显上升，情绪和风险偏好修复明显。

4. 择时模型表现

• 中期择时模型：2024年初以来收益率为-0.80%，基准收益率为-1.42%，模型对市场持震荡市判断，建议均衡配置。
• 短期择时模型：对市场评分中性偏多，建议短期投资者标配权益，风格上保持均衡。

关键信息

市场风格指数表现

各风格情绪得分（2024.03.11-2024.03.15）

择时模型表现（2024年）

风格配置建议

• 短期：超配小盘和成长风格。
• 中长期：成长价值风格建议均衡配置，价值板块估值优势不明显，但具备配置价值。

风险提示

• 择时模型结论基于合理假设和历史数据统计规律，市场环境变化可能导致模型失效。
• 市场情绪、盈利预期、流动性及风险偏好等指标可能随市场变化而波动，需持续跟踪。

附录：图表说明

• 图表1：展示本周A股市场走势分化。
• 图表2：显示消费、成长和周期风格走强。
• 图表3：复合情绪指标对各细分风格指数具有择时效果。
• 图表4：市场整体情绪得分震荡回落。
• 图表5：不同风格的复合情绪得分。
• 图表6：中期量化择时模型收益跟踪。
• 图表7：短期灵活择时模型收益跟踪。
• 图表8：短期择时模型最新观点。
• 图表9：成长价值风格轮动模型历年超额收益统计。
• 图表10：大小盘轮动模型历年超额收益统计。

评级说明

• 报告采用相对评级体系，基于公司股价或行业指数相对基准指数的表现预期。
• A股市场以沪深300指数为基准，行业评级分为推荐、中性、回避。

重要声明

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