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华帝股份2021年半年报及经营分析总结

核心内容概述

华帝股份于2021年发布半年报，显示公司经营情况逐步恢复，业绩稳步提升。尽管2021年H1营收与净利润同比有所增长，但与2019年同期相比仍存在一定下滑。公司通过多渠道布局、产品创新和市场拓展，逐步走出渠道改革的阵痛期，业绩恢复态势明显。

主要财务数据与业绩表现

2021年H1业绩总结

• 营业收入：26.6亿元，同比增长59.5%，但较2019年同期下降9.2%。
• 归母净利润：2.4亿元，同比增长45.4%，但较2019年同期下降39.2%。
• 扣非后归母净利润：2.3亿元，同比增长51.8%，较2019年同期下降38.7%。
• Q2单季度营收：16.1亿元，同比增长64.6%，与2019年同期持平。
• Q2单季度归母净利润：1.6亿元，同比增长37%，但较2019年同期下降38.5%。

各产品线表现

• 烟机：营收10亿元，同比增长68.5%，较2019年同期下降12.3%。
• 灶具：营收6.5亿元，同比增长68.4%，较2019年同期下降13.3%。
• 热水器：营收5.1亿元，同比增长75.3%，较2019年同期下降3.8%。
• 集成灶：实现收入2191万元，同比增长437.9%，较2019年同期增长905%。

费用与盈利能力分析

毛利率变化

• 综合毛利率：42.9%，同比减少2.1个百分点，较2019年同期减少7.3个百分点。
• 热水器与灶具毛利率：受原材料涨价影响，毛利率同比下滑明显，拖累整体毛利率表现。

费用率变化

• 销售费用率：23.4%，同比减少1.5个百分点，较2019年同期下降3.9个百分点。
• 管理费用率：10.4%，同比减少1.5个百分点，但较2019年同期增加7个百分点。
• 财务费用率：0.1%，同比增加0.4个百分点，较2019年同期增加1.1个百分点。

净利率

• 净利率：9.2%，同比减少0.8个百分点，较2019年同期减少4.3个百分点。

渠道与市场策略

多元化渠道布局

• 线下市场：通过产品、套系和方案的体验营销模式，提升门店效率。
• 线上市场：直播成交金额达1.9亿元，同比增长115%，多款产品进入行业热销榜单，推动客单价同比提升9%。

工程与海外市场

• 工程渠道：深耕精装修市场，加快与百强房企合作。
• 海外市场：积极寻找自主品牌与海外市场需求的契合点，加速布局。

产品与创新策略

• 新品研发：报告期内推出47款烟机、灶具新品，深化套系概念。
• 家居一体化套系：推出1.0版本家居一体化套系家电，初步实现家居与家电行业的融合发展。
• 集成产品线：加快集成灶新品迭代，建立厨房空间解决方案。

盈利预测与投资建议

盈利预测（单位：元）

投资评级

• 公司评级：维持“持有”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对成本和盈利能力造成影响。
• 新品拓展不及预期：可能影响公司增长潜力和市场竞争力。

估值与财务指标

估值指标

股息率

公司基本面数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市分别对应行业整体回报高于、介于、低于沪深300指数5%以上。

分析师信息

• 分析师：龚梦泓

• 执业证号：S1250518090001

• 电话：023-63786049

• 邮箱：gmh@swsc.com.cn

• 联系人：夏勤

• 电话：023-63786049

• 邮箱：xiaqin@swsc.com.cn

重要声明

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• 报告分析基于分析师职业理解，独立、客观。
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数据来源

• Wind
• 西南证券