20240902-天风证券-华帝股份-002035.SZ-营收逆势增长_下沉渠道铺开_3页_731kb

华帝股份（002035）半年报点评

核心摘要

华帝股份（002035）2024年上半年实现收入3101亿元，同比增长768%，归母净利润300亿元，同比增长1477%，扣非净利润292亿元，同比增长1907%。其中，第二季度实现收入1720亿元（同比增长207%），归母净利润176亿元（同比增长395%），扣非净利润170亿元（同比增长348%）。业绩增长主要得益于下沉渠道的快速扩张，以及各品类产品的收入提升。

经营亮点

• 渠道下沉成效显著：根据奥维云网数据，华帝在京东、天猫、苏宁、五星等平台的动销门店数量超过2万家，覆盖范围持续扩大，新增3000余家新零售门店。同时代运营模式与终端门店管理能力持续提升。
• 分产品与地区增长稳健：上半年油烟机业务收入130亿元（同比增长146%），灶具收入72亿元（同比增长32%），热水器收入66亿元（同比增长247%）。国内市场收入268亿元（同比增长41%），海外市场收入38亿元（同比增长353%）。
• 盈利能力基本稳定：上半年毛利率为40.7%，同比提升0.1个百分点，但毛销差同比下降17个百分点，主要受低毛利率海外渠道及下沉渠道快速扩张影响。

投资建议

基于公司渠道优化、产品高端化及治理能力提升，机构看好其长期成长性。预计2024-2026年归母净利润分别为59亿元、68亿元、78亿元（较前次预测下调2-13亿元），对应市盈率维持在90-68倍区间。维持“买入”评级。

核心关键词：收入增长、渠道下沉、业绩扩张、估值提升