20230310-大有期货-有色研究周报_宏观氛围转淡_金属价格震荡为主_38页_1mb

有色研究周报总结（20230306-20230310）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，受宏观经济因素与行业基本面影响，各品种价格走势分化。国内经济数据表现较好，M2增速创七年新高，信贷数据强劲，显示经济复苏迹象。然而，全球金融市场的不确定性增加，尤其是美国硅谷银行的倒闭引发市场恐慌，对加息预期形成压制。同时，部分国家的供应扰动与需求恢复节奏不一，导致金属价格波动。

主要观点与关键信息

宏观经济与市场情绪

• 国内经济向好：2月M2增速创七年新高，新增人民币贷款与社融数据均创历史同期新高，显示国内经济稳步复苏。
• 海外金融风险：硅谷银行倒闭引发市场担忧，削弱市场对50基点加息的预期，影响投资者情绪。
• 秘鲁抗议缓解：秘鲁政府表示抗议活动缓解，矿山开采有望恢复正常，但对市场影响仍需观察。

金属价格与库存

• 铜：
  • 价格：SHFE铜收盘价为68810元/吨，周跌幅1.45%；LME铜收盘价为8867美元/吨，周跌幅1.30%。
  • 库存：国内社会铜库存环比下降3.7万吨至27.11万吨，连续两周去库，库存拐点出现。
  • 持仓：SHFE铜持仓周变化为+8512，LME铜为-6750，显示市场交易活跃度有所变化。
• 铝：
  • 价格：SHFE铝收盘价为18265元/吨，周跌幅2.72%；LME铝收盘价为2313美元/吨，周跌幅3.83%。
  • 库存：国内社会铝库存累积放缓，LME铝库存周变化为-6750。
  • 成本支撑弱化：海外天然气价格回落，国内电解铝成本线下移，压制铝价上涨空间。
• 铅：
  • 价格：SHFE铅收盘价为15155元/吨，周跌幅0.92%；LME铅收盘价为2077美元/吨，周跌幅2.01%。
  • 供应与需求：原生铅稳定增长，再生铅维持盈亏边缘，尚未出现减产迹象。下游需求受淡季影响，铅价短期承压。
• 锌：
  • 价格：SHFE锌收盘价为22870元/吨，周跌幅2.58%；LME锌收盘价为2937美元/吨，周跌幅4.57%。
  • 供应与需求：海外供应有所回升，国内锌锭产量高增，但下游消费走弱，锌价震荡偏弱。
• 镍：
  • 价格：SHFE镍收盘价为179670元/吨，周跌幅3.97%；LME镍收盘价为22684美元/吨，周跌幅7.78%。
  • 供应预期：2023年镍市整体供过于求，但过剩量较2022年收窄，不锈钢和电动车需求复苏。
• 锡：
  • 价格：SHFE锡收盘价为186950元/吨，周跌幅6.29%；LME锡收盘价为22912美元/吨，周跌幅7.43%。
  • 出口数据：印尼2月精炼锡出口量环比增长107%，但同比大幅下降53%，显示全球需求疲软。

市场分析

• 铜：国内需求回暖，精铜杆开工率回升，但海外金融风险与秘鲁供应扰动压制价格。建议投资者短期建多，关注70000-71500元/吨压力区间。
• 铝：需求恢复缓慢，库存累积放缓，短期铝价或震荡，建议关注18300元/吨支撑。
• 铅：短期关注万五一线支撑，后期需求弱化可能拖累铅价。
• 锌：下游消费走弱，供应干扰加剧，建议观望为主。
• 镍与锡：价格持续下跌，市场对供需关系的担忧加深，关注需求复苏情况。

品种细分分析

铜

• 基本面：国内需求回暖，精铜杆开工率回升，部分冶炼厂检修影响供应。
• 价格走势：震荡偏强，国内库存连续两周去库，市场情绪有所改善。
• 建议：短期建多，关注70000-71500元/吨压力区间。

铝

• 基本面：国内需求恢复缓慢，库存累积放缓，云南与贵州限电影响产能释放。
• 价格走势：震荡偏弱，海外天然气价格回落压制成本支撑。
• 建议：短期震荡，关注18300元/吨支撑。

铅、锌

• 铅：原生铅稳定增长，再生铅维持盈亏边缘，需求端受淡季影响。
• 锌：海外供应回升，国内产量高增，但下游消费走弱。
• 建议：铅关注万五一线支撑，锌建议观望。

有色套利与比价分析

• 期现价差：铜、铝、铅、锌价差有所变化，显示现货市场供需关系。
• 沪伦比价：铜、铝、铅、锌等品种比价波动，反映内外盘市场联动性。
• 跨品种比价：铜铝比价、铜锌比价等指标波动，显示市场结构变化。
• 跨期价差：不同合约间价差变化，显示市场预期与库存情况。

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