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指数进一步调整关注海外流动性危机

股指期货研究周报 (20230306 -20230310)

核心内容

本周A股市场整体呈现震荡偏弱走势，但中小盘指数表现相对较强，板块出现普涨。市场热点分散，但整体宏观基本面向好，机会主要集中在赛道股。期指数据显示，资金在低位积极开仓多单，为价格提供支撑。海外流动性危机，尤其是美国硅谷银行、Silvergate银行的事件，对全球资本市场造成冲击，值得重点关注。

主要观点

1. 市场走势

   • 周内指数大多震荡偏弱，但中小盘指数相对强势。
   • 板块普涨，但市场热点分散，整体情绪偏谨慎。
   • 期指资金在低位积极布局多单，显示市场存在支撑。

2. 通胀数据

   • 2023年2月CPI同比上涨1%，PPI同比下降1.4%。
   • CPI回落主要由食品项价格大幅下降带动，非食品项也因季节性因素回落。
   • PPI环比持平，但同比继续下降，反映工业企业需求疲软。
   • 去年高基数是导致当前CPI偏低的重要原因。

3. 需求疲软

   • GDP数据反映当前市场整体需求不足，尤其是居民端需求疲软。
   • 居民超额储蓄尚未出现转向迹象，后续需求恢复需观察政策引导。

4. 社融数据

   • 2月社融增量为31600亿元，超出市场预期，显示融资环境有所改善。
   • 人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。
   • 企业中长期贷款大幅回落，反映企业经营有所降温。
   • 融资融券余额数据未提供，但整体市场资金面较为宽松。

5. 海外流动性危机

   • 硅谷银行和Silvergate银行危机引发全球资本市场的担忧，对市场情绪造成负面影响。
   • 流动性风险可能进一步影响市场稳定性，需密切跟踪。

6. 策略建议

   • 短期谨慎看多，但不宜追高。
   • 市场存在支撑，但需防范外部风险对行情的干扰。

关键信息

• 宏观基本面：整体向好，但居民端需求不足仍是主要制约因素。
• 政策预期：两会前后指数偏弱，可能与政策预期兑现后市场空窗期有关。
• 资金面：M2同比增长12.9%，创7年新高，显示流动性充裕；M1增速略有回落，反映企业活跃度下降。
• 期指表现：IF、IH、IC、IM各合约均出现下跌，基差收益率为负，显示市场预期偏弱。
• 板块表现：中小盘指数表现优于大盘指数，赛道股成为市场关注焦点。
• 海外影响：硅谷银行和Silvergate银行事件引发全球流动性危机，需警惕对A股市场的传导效应。

市场资金利率与汇率概览

• 银行间质押式回购利率保持稳定，显示市场流动性较为宽松。
• 人民币汇率与美元汇率走势未提供具体数据，但整体汇率环境对市场有一定支撑。
• 上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）显示市场资金成本变化，但未明确指出具体影响。

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