20210221-国金证券-昊海生科-688366.SH-控股欧华美科_再落子全球医美前沿科技_5页_1mb

昊海生科 (688366.SH) 买入（上调评级）总结

核心内容

昊海生科近期获得国金证券上调至“买入”评级，目标价为168.21元，当前市场价格为129.20元。公司通过控股欧华美科，进一步拓展其在医美领域的布局，实现了医疗端与消费端的双管齐下，覆盖生物材料、仪器设备及护肤品三大品类。

主要观点

产品布局

• 昊海生科控股欧华美科，将旗下以色列EndyMed的射频皮肤设备及仪器、中国镭科光电的VCSEL激光芯片及设备、法国Bioxis组织填充剂等纳入医美版图。
• 公司产品线涵盖医疗美容、生活美容及家用美容领域，形成完整的业务矩阵。

研发能力

• 欧华美科在半导体激光、生物材料和射频领域拥有国际领先的核心技术。
• Bioxis旗下3款玻尿酸产品预计2021年至2022年底在中国获批上市。
• 1款在研MTI12长效几丁糖产品采用体内自交联专利技术，可维持疗效长达2年。
• 镭科光电的2款激光美肤设备及治疗系统正向美国FDA提交申请，预期2021年底获批；另外2款美容设备正向NMPA提交上市许可，分别预期于2021年和2023年在中国获批。

销售网络

• 公司直销与电商团队覆盖全球数十个国家和地区。
• EndyMed产品拥有FDA、CE、NMPA等16个国家和地区的上市许可，并进行销售。
• 镭科光电自主研发产品VCSEL已获得CE认证，并在37个国家通过自有团队销售。

关键信息

盈利预测

• 公司2020年营收预测为13.72亿元，2021年为18.28亿元，2022年为21.85亿元。
• 归属母公司净利润预测为2.24亿元（2020E）、4.26亿元（2021E）、5.53亿元（2022E）。
• EPS预测为1.26元（2020E）、2.40元（2021E）、3.12元（2022E）。

市场数据

• 总股本1.77亿股，已上市流通A股0.39亿股，流通港股0.39亿股。
• 总市值228.95亿元，年内股价最高197.02元，最低69.63元。
• 沪深300指数为5768，上证指数为3675。

财务表现

• 毛利率稳定在74%左右，但2020年有所下降，主要受疫情影响。
• 营业利润率在2020年有所下降，但2021年后回升。
• 每股经营性现金流净额逐年增长，2022年预计达3.08元。

投资建议

• 给予未来6个月目标价168.21元，对应2020年133xPE、2021年70xPE。
• 公司布局全面，业绩拐点确立，处于同行业估值洼地。

风险提示

• 国内疫情变化可能影响主营收入。
• 白内障免费筛查恢复时间不达预期可能影响业务表现。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

历史推荐和目标定价

声明

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