20250425-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月铅锌市场的运行情况，包括价格走势、供需变化、库存动态及政策影响，为投资者提供了短期市场研判与交易策略。

主要观点

锌市场

• 供应端：国内锌矿加工费连续3周回升，5月炼厂检修增加，或达5万吨。秘鲁Antamina铜锌矿事故已恢复，影响有限。
• 需求端：镀锌企业开工率小幅回升，但压铸及氧化锌开工率回落，略低于预期。部分终端进入传统淡季，下游对后市悲观，以消耗原料库存为主。
• 库存：LME仓单大幅交仓7.8万吨至19万吨以上，国内社库继续去库。
• 价格：短期锌价上方23000压力较强。

铅市场

• 供应端：废电瓶原料偏紧，部分再生铅炼厂减产，成本端支撑较强。国内铅精矿加工费有所回升。
• 需求端：下游电池生产企业备货，但尚未出现大规模采购。五一假期临近，市场交易活跃度提升。
• 库存：伦铅库存持续高位，LME库存为277875吨，沪铅库存回落，国内社库下降。
• 价格：铅价预计继续在17000附近震荡。

多空因素分析

锌

铅

数据分析

锌

• 进口：3月锌矿砂及其精矿进口量为359,500.279吨，环比减少22.08%，同比增加46.74%。秘鲁和澳大利亚输送量下滑。
• 加工费：国内锌精矿加工费为3450元/吨，进口加工费为35美元/吨。CZSPT指导价区间为70-90美元/干吨。
• 价格：锌精矿50%：河池价格为17970元/吨，环比上涨430元/吨；郴州价格为17890元/吨，环比上涨480元/吨。
• 产量：3月产量为54.69万吨，环比提升；预计4月产量将增至57万吨。
• 库存：LME锌库存为182300吨，环比下降4.22%；上期所锌库存减少8.26%至58585吨；全国主要市场锌锭库存下降0.52万吨至7.27万吨。

铅

• 进口：3月铅矿砂及精矿进口量为12万吨，当月同比增加43.17%；精铅及铅材进口分别达1.18万吨和1.02万吨，当月同比208.5%。
• 加工费：济源地区铅精矿加工费为600元/吨，环比下跌200元/吨；郴州地区加工费为900元/吨，环比上涨400元/吨；个旧地区加工费为1000元/吨，环比上涨3000元/吨。
• 产量：3月铅产量为73.7万吨，同比增加2.4%；原生铅开工率提升0.53个百分点至62.01%。
• 库存：LME铅库存为277875吨，环比小幅下降；上期所铅库存减少8.92%至57060吨；全国主要市场铅锭社会库存为4.88万吨，环比减少0.45万吨。

基本面分析

• 汽车市场：3月汽车产销分别增长42.9%和37%，新能源汽车销量占总销量的42.4%，对锌需求形成支撑。
• 房地产市场：1-3月房地产开发投资同比下降9.9%，但销售端和资金端有所回暖，政策持续发力推动市场止跌回稳。
• 铅蓄电池：开工率环比提升3.04个百分点至73.25%，节后复产带动开工回升，但终端市场处于淡季，经销商避险慎采。

后市研判

• 锌：短期锌价上方23000压力较强，市场情绪有所好转，但中美关税谈判进展缓慢，预计锌价维持震荡。
• 铅：铅价预计继续在17000附近震荡，成本端支撑较强，但伦铅库存高位和关税影响或压制价格。

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