20260108-华泰期货-氯碱日报_宏观预期向好_氯碱供需未变_12页_2mb

氯碱市场分析总结

核心内容概述

本报告对PVC及烧碱市场的近期走势进行了详细分析，涵盖了价格、利润、库存、开工率及市场策略等方面。整体来看，市场在宏观政策利好和部分行业动态的支撑下出现震荡反弹，但供需格局仍偏弱，市场仍需关注后续政策落地及装置检修动态。

主要观点

PVC市场

• 价格走势：PVC期货主力收盘价上涨53元至4972元/吨，华东和华南现货价格均上涨，分别为4700元/吨和4700元/吨。
• 基差表现：华东和华南基差均有所扩大，分别为-272元/吨（+17）和-272元/吨（-3）。
• 生产利润：PVC电石法和乙烯法生产毛利仍为负值，分别为-714元/吨和-279元/吨，出口利润为-34.4美元/吨，有所下降。
• 库存与开工：PVC厂内库存和社库存均小幅上升，开工率整体下降，电石法开工率微增，乙烯法开工率显著下降。
• 下游订单：生产企业预售量小幅上升，但整体需求疲软，预计元旦后进一步下降。
• 市场策略：建议单边震荡操作，跨期和跨品种策略暂不建议。

烧碱市场

• 价格走势：烧碱现货价格稳中有降，山东32%液碱报价688元/吨，50%液碱报价1080元/吨。
• 生产利润：山东烧碱单品种利润小幅下降，氯碱综合利润在不同组合下表现不一，部分组合利润有所修复。
• 库存与开工：液碱和片碱库存均小幅上升，烧碱开工率维持高位。
• 下游需求：氧化铝、印染、粘胶短纤等行业开工率下降，部分企业因天气或成本问题减少采购。
• 市场策略：建议单边震荡操作，跨期策略保持观望，跨品种策略暂不建议。

关键信息

PVC

• 宏观影响：央行工作会议强调促进经济高质量发展，提振市场情绪。
• 成本支撑：陕西差别电价政策推升成本预期，但对烧碱企业影响较小。
• 出口订单：出口订单保持韧性，但出口利润下降。
• 库存压力：社会库存同比高位，仓单数量维持高位，对盘面形成一定压力。
• 供需格局：供应端充裕，下游需求疲软，整体供需偏弱。

烧碱

• 价格波动：现货价格稳中有降，液氯价格小幅上涨，带动氯碱综合利润修复。
• 库存趋势：山东、江苏液碱库存持续累库，片碱库存小幅上升。
• 下游影响：氧化铝、印染、粘胶短纤等行业开工率下降，采购意愿不强。
• 季节性因素：1月进入季节性淡季，非铝需求预计继续走弱。
• 成本支撑：液氯价格波动对烧碱成本影响较大，需关注其变化。

市场风险提示

PVC

• 宏观政策：政策落地情况可能影响市场情绪。
• 装置检修：装置检修动态可能对供应端产生影响。
• 套保压力：注册仓单高位，盘面套保压力较大。

烧碱

• 液氯价格：液氯价格波动可能影响烧碱利润。
• 装置检修：检修情况可能影响供应端。
• 下游采购：下游采购节奏及囤货情况对需求端影响显著。

图表信息

本报告附有38张图表，涵盖PVC和烧碱的期货价格、现货价格、基差、库存、开工率、利润等关键指标，数据来源包括隆众资讯和华泰期货研究院，为市场分析提供了直观的数据支持。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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