有色金属行业：“锡”望依旧，锌价或重新上行-20180527-东北证券-25页-1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概览

本报告发布于2018年5月27日，对有色金属行业进行了全面分析，重点涉及锡、锌、贵金属、稀土、铜、铝、钴、锂等细分领域。整体观点认为，“锡”望依旧，锌价或重新上行，同时对其他金属品种进行了供需分析及投资建议。

主要观点

锡

• 供给端下滑：国际锡协数据显示，缅甸矿对国内供应预计同比减少2万吨，导致2018年供给缺口约3万吨，占全球总供给的8%。
• 库存与价格：LME锡场内平均收盘价20657美元/吨，本周略有下降；而沪期锡呈现上涨趋势，最高触及148240元/吨。
• 价格中枢抬升：若缅甸原矿供给缺口持续扩大，短期内国内及印尼精炼锡难以弥补，叠加产业链低库存及贸易商囤货炒作，锡价中枢有望快速抬升。
• 推荐关注：锡业股份。

锌

• 库存下降：沪锌库存大幅下降17.56%，收于15543吨，或带动国内锌价上行。
• 需求与供给：中下游对热镀锌及镀锌板的需求增速显著，锌矿供给短缺是支撑锌价长期上行的主因。
• 推荐关注：驰宏锌锗。

贵金属

• 避险情绪升温：特朗普称不会与金正恩会晤，市场避险情绪骤升，支撑黄金价格高涨。
• 美元走势：美元指数震荡，黄金将迎来上涨良机。
• 推荐关注：山东黄金。

铝

• 库存回落：国内铝锭社会库存持续回落，八地库存192.7万吨，较上周减少7.6万吨。
• 价格走势：沪铝三月期均价14795元/吨，LME三月期均价2270.5美元/吨。
• 市场预期：供需无重大利好，短期内铝价震荡；建议关注中国铝业、云铝股份。

铜

• 需求疲软：中国铜消费需求疲软，主要受房地产市场打压及电网投资放缓影响。
• 库存与价格：LME铜库存下降2.66%，伦铜价格微增0.438%；预计下半年美国基建计划将带动全球铜消费增量。
• 推荐关注：紫金矿业、江西铜业。

钴

• 价格小幅下调：本周钴价小幅下调，主要受国际钴价上行乏力及国内成交量不足影响。
• 未来展望：钴短缺速度加快，未来5-7年将对电动汽车市场构成威胁。
• 推荐关注：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

锂

• 价格小幅下跌：本周锂价小幅下跌，市场等待六月补贴政策调整。
• 长期趋势：新能源汽车向高续航及高能量密度方向发展，锂价有望上扬。
• 推荐关注：天齐锂业。

钛

• 价格维稳或走弱：海绵钛价格上涨，但钛白粉需求因环保检查减少。
• 军工前景：军工景气周期复苏，高端钛材利润规模有望扩大。
• 推荐关注：宝钛股份、西部材料。

稀土

• 价格小幅上行：氧化镨钕、金属镨钕价格小幅上涨，钕铁硼企业入市采购对价格有支撑。
• 政策驱动：政策是推动稀土价格中枢上移的核心因素，新能源汽车是主要需求增长点。
• 推荐关注：北方稀土、盛和资源、中科三环。

关键信息

供给与需求

• 锡：缅甸矿供应减少，国内及印尼精炼锡难以弥补缺口，预计2018年供给缺口约3万吨。
• 锌：杜加尔河锌矿建成投产，锌矿供给紧张，中下游需求强劲。
• 铜：全球铜精矿供给紧张，废铜政策收紧影响供给。
• 稀土：供给高度集中，政策驱动价格中枢上移。
• 钴：钴短缺加速，未来5-7年供应紧张。
• 锂：新能源汽车发展明确，锂价有望上扬。

市场动态

• 美联储加息预期：影响基本金属价格，但沪锌库存下降或带来上行空间。
• 中美贸易战缓和：缓解市场担忧，提振铜价。
• 环保检查：对钛白粉及钛精矿需求造成影响。

估值与表现

• 板块表现：申万有色板块本周跌幅2.92%，跑输大盘。
• 个股表现：众源新材、阿石创、电工合金、豫光金铅、天通股份涨幅前五；华锋股份、神火股份、洛阳钼业、方大炭素、宏达股份跌幅前五。
• 估值情况：板块市盈率32.86，市净率2.61，均环比下降。

推荐组合

• 锡：锡业股份
• 稀土：北方稀土、盛和资源、中科三环
• 军工钛材：宝钛股份、西部材料
• 新能源相关：天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业
• 铝：中国铝业、云铝股份
• 铜：紫金矿业、江西铜业

行业数据概览

• 成分股数量：124只
• 总市值：19695亿元
• 流通市值：14308亿元
• 市盈率：29.76倍
• 市净率：2.41倍
• 成分股总营收：14457亿元
• 成分股总净利润：481亿元
• 资产负债率：56.12%

未来展望

• 锡：供给缺口持续扩大，价格中枢有望抬升。
• 锌：库存下降，供需改善，长期上行空间存在。
• 贵金属：美元震荡，避险情绪上升，黄金有望上涨。
• 稀土：政策驱动价格中枢上移，行业规范化持续推进。
• 钴：短缺加速，未来5-7年供应紧张，需求增长可期。
• 锂：新能源汽车发展明确，补贴政策调整后有望上扬。