新三板策略报告：新三板拟推做市商评价与激励机制-20180722-国金证券-21页-3mb
报告摘要
新三板策略报告总结
核心内容
做市商制度优化改革
全国股转公司拟推出做市商评价与激励机制，以改善新三板做市商制度长期存在的问题。主要问题包括：
- 做市商主体多为券商，主要为政策套利而来；
- 盈利模式单一，缺乏高频交易动力和研究能力支撑；
- 新三板流动性不足，缺乏资金支持高频交易。
改革目标是促进做市商功能发挥，扩大做市商队伍，丰富做市商类型，推动做市制度健康发展。
主要观点
- 做市商制度需改革：当前做市商盈利模式和交易机制存在缺陷，无法有效发挥公允定价功能，需优化做市商盈利模式和提供流动性基础。
- 市场交易制度优化：新三板交易制度改革已实施半年，虽成交量和成交金额同比略有下降，但市场运行质量提升，价格发现功能改善，交易秩序规范，做市转让制度优势凸显。
- 行业资金流向集中：上周融资额为11.6亿元，资金主要流向信息技术和材料行业，显示出这两个行业的投资热度。
- 流动性问题依旧突出：做市企业成交量和成交金额环比下降，而集合竞价企业则有所上升，说明新三板整体流动性仍需改善。
- IPO辅导进展：上周新增1家挂牌企业进入上市辅导，反映部分企业对资本市场有较强兴趣。
关键信息
市场数据
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 沪深300指数：3492.89
- 上证指数：2829.27
- 深证成指：9251.48
- 中小板综指：9429.19
上周交易概况
- 总成交量：4.42亿股，环比增加1.54%
- 总成交额：18.87亿元，环比增加6.11%
- 做市企业成交量：1.24亿股，环比减少9.18%
- 做市企业成交额：3亿元，环比减少16.12%
- 集合竞价企业成交量：3.18亿股，环比增加6.42%
- 集合竞价企业成交额：15.88亿元，环比增加11.7%
行业分布
- 成交额前三行业：工业（0.96亿元）、信息技术（0.73亿元）、可选消费（0.51亿元）
- 成交量前三行业：信息技术（0.28亿股）、工业（0.28亿股）、材料（0.24亿股）
市场其他动态
- 新三板交易制度改革：实施半年，市场运行质量提升，价格发现功能改善，交易秩序规范。
- 富电绿能退市：因未能按期披露年报，公司决定从新三板退市，转向港股上市，反映行业淘汰加速。
- 比亚迪广告欺诈案：暴露广告行业垫款潜规则，影响新三板广告传媒公司。
风险提示
- 产品到期清退：可能导致二级市场交投压力增大。
- 分层制度红利不确定性：后续改革红利存在不确定性。
行业市盈率与市净率
- 市盈率最高：能源（27.92）
- 市盈率最低：房地产（18.06）
- 市净率最高：电信服务（4.56）
- 市净率最低：金融（1.65）
挂牌概况
- 新增挂牌公司：16家，总股本4.54亿股，流通股本0.61亿股。
- 行业分布：工业（7家）、信息技术（3家）、可选消费（2家）。
- 累计挂牌公司：11125家，上周净减15家。
- 总股本：6566亿股，流通股本：3556.02亿股。
- 行业分布前三：工业（3257家）、信息技术（3136家）、可选消费（1595家）
融资概况
- 融资额：11.6亿元，环比减少12.36%
- 资金流向：信息技术（27.12%）、材料（25.05%）、工业（22.58%）
- 定增方案：共25笔，计划募集资金11.6亿元
IPO动态
- 新增上市辅导：1家，为恒信玺利
- 终止IPO审核：0家
- 恒信玺利2017年数据：
- 营业收入：16.44亿元
- 净利润：2.8亿元
市场其他要闻
- 交易制度改革成效显著：市场运行质量提升，价格发现功能改善，交易秩序规范。
- 富电绿能退市：反映充电桩行业在快速发展中也面临淘汰。
- 比亚迪广告欺诈案：揭示广告行业垫款潜规则，影响新三板广告传媒公司。
做市与竞价公司市值分布
- 做市公司总市值：5374亿元
- 竞价公司总市值：22263亿元
- 市值分布：
- 做市公司：1-1.5亿元（213家）
- 竞价公司：0-0.5亿元（4514家）
做市转让公司股价表现
- 涨幅前10名：主要集中在信息技术（5家）和可选消费（3家）
- 跌幅前10名：主要集中在信息技术（3家）和可选消费（2家）
竞价转让公司股价表现
- 涨幅前10名：主要集中在日常消费（3家）和工业（2家）
- 跌幅前10名：主要集中在工业（3家）和材料（3家）
做市公司市值前10名
| 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 周均价（元） | 周成交额（百万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 838006.OC | 神州优车 | 452.01 | 0.00 | 0.0000 |
| 2 | 832159.OC | 合全药业 | 197.47 | 44.68 | 0.0894 |
| 3 | 833330.OC | 君实生物 | 128.76 | 0.00 | 0.0000 |
| 4 | 834793.OC | 华强方特 | 128.30 | 13.18 | 3.1895 |
| 5 | 871326.OC | 武侯高新 | 91.80 | 0.00 | 0.0000 |
| 6 | 834344.OC | 中邮基金 | 76.03 | 0.00 | 0.0000 |
| 7 | 834742.OC | 麦克韦尔 | 70.04 | 108.64 | 3.1505 |
| 8 | 830881.OC | 圣泉集团 | 66.05 | 0.00 | 0.0000 |
| 9 | 830806.OC | 亚锦科技 | 63.38 | 1.69 | 0.3194 |
| 10 | 831550.OC | 成大生物 | 59.22 | 16.00 | 10.9729 |
竞价公司市值前10名
| 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 周均价（元） | 周成交额（百万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 832396.OC | 开源证券 | 401.34 | 0.00 | 0.0000 |
| 2 | 835337.OC | 华龙证券 | 251.80 | 0.00 | 0.0000 |
| 3 | 834338.OC | ST恒宝 | 190.43 | 0.00 | 0.0000 |
| 4 | 430719.OC | 九鼎集团 | 174.00 | 1.18 | 6.6876 |
| 5 | 832666.OC | 齐鲁银行 | 151.72 | 3.70 | 1.0585 |
| 6 | 838583.OC | 南通三建 | 147.10 | 0.00 | 0.0000 |
| 7 | 836801.OC | 睦合达 | 138.09 | 0.00 | 0.0000 |
| 8 | 832970.OC | 东海证券 | 133.60 | 0.00 | 0.0000 |
| 9 | 837894.OC | 祥云飞龙 | 119.25 | 0.00 | 0.0000 |
| 10 | 833840.OC | 永安期货 | 116.33 | 8.88 | 0.0710 |
新增挂牌公司概况
| 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 挂牌日期 | 主办券商 | 2017年收入（万元） | 2017年净利润（万元） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 872892.OC | 春阳股份 | 2018-07-20 | 长城证券 | 4103.73 | 602.10 |
| 2 | 872851.OC | 新康源 | 2018-07-20 | 方正证券 | 4083.36 | 1750.90 |
| 3 | 872846.OC | 美霖装饰 | 2018-07-20 | 开源证券 | 12438.16 | 549.06 |
| 4 | 872875.OC | 汇通股份 | 2018-07-19 | 财通证券 | 15806.45 | 361.29 |
| 5 | 872780.OC | 天贝科技 | 2018-07-19 | 南京证券 | 0.00 | 0.00 |
| 6 | 872907.OC | 阿拉物联 | 2018-07-19 | 安信证券 | 3085.19 | 645.24 |
| 7 | 872908.OC | 融宇医药 | 2018-07-16 | 国元证券 | 4001.37 | 275.84 |
| 8 | 872901.OC | 富马高科 | 2018-07-16 | 国金证券 | 4001.37 | 275.84 |
总结
新三板市场正经历制度优化与改革，重点在于做市商制度的完善和交易机制的调整。当前市场流动性仍显不足，做市商盈利模式单一，缺乏研究支持和高频交易动力。与此同时，融资情况显示资金更多流向信息技术和材料行业，而IPO辅导企业数量增加，表明部分企业对资本市场有较高期望。此外，市场其他动态如富电绿能退市和比亚迪广告欺诈案，揭示了部分企业在新三板面临的风险与挑战。整体来看，新三板市场在改革中逐步向好，但仍有提升空间。
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