20180722-国金证券-新三板拟推做市商评价与激励机制_21页_3mb

新三板策略报告总结

核心内容概述

新三板市场近期在交易制度、做市商机制、挂牌与融资情况等方面出现了一些新的动态。全国股转公司提出将推进做市商评价与激励机制改革，以改善流动性问题和做市商功能。同时，市场整体成交量和成交额有所增长，但做市企业表现相对疲软。此外，部分企业因未按时披露年报而退市，反映出市场对信息披露的重视。整体来看，新三板市场正逐步向更加规范和高效的交易制度演进。

主要观点

• 做市商制度优化：全国股转公司拟推出做市商评价与激励机制，旨在改善做市商盈利模式，提高做市商参与度，丰富做市商类型，促进做市制度健康发展。
• 市场流动性问题：当前新三板流动性匮乏，做市商盈利模式单一，缺乏高频交易动力和研究能力，限制了做市功能的发挥。
• 交易制度改革成效：新三板交易制度改革实施半年，市场运行质量有所提升，但成交量和成交额同比有所下降。
• 行业分布：工业、信息技术、可选消费是新三板挂牌企业的主要行业，且融资主要流向信息技术和材料。
• IPO动态：上周新增1家挂牌企业进行上市辅导，未有企业终止IPO审核。
• 企业退市：富电绿能因未按时披露年报而退市，反映出现阶段新三板企业在信息披露方面面临挑战。
• 广告行业潜规则：比亚迪广告欺诈事件揭示了广告传媒行业存在垫款潜规则，对新三板企业带来潜在风险。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 沪深300指数：3492.89
• 上证指数：2829.27
• 深证成指：9251.48
• 中小板综指：9429.19

上周市场交易情况

• 三板成指：1001.04，环比减少0.6%
• 三板做市：818.1，环比减少0.8%
• 成交量：4.42亿股，环比增加1.54%
• 成交额：18.87亿元，环比增加6.11%
• 做市企业成交量：1.24亿股，环比减少9.18%
• 做市企业成交金额：3亿元，环比减少16.12%
• 集合竞价企业成交量：3.18亿股，环比增加6.42%
• 集合竞价企业成交金额：15.88亿元，环比增加11.7%

挂牌情况

• 新增挂牌企业：16家，总股本为4.54亿股，流通股本为0.61亿股
• 累计挂牌公司：11125家
• 行业分布：
  • 工业：3257家
  • 信息技术：3136家
  • 可选消费：1595家

融资情况

• 融资额：11.6亿元
• 资金流向：
  • 信息技术：27.12%
  • 材料：25.05%
  • 工业：22.58%
• 定增方案：25笔，环比减少12.36%

做市与竞价企业对比

• 做市企业：总市值5374亿元，成交量和成交金额环比下降
• 竞价企业：总市值22263亿元，成交量和成交金额环比上升
• 做市企业与竞价企业市值分布：做市企业集中在1-1.5亿元区间，竞价企业则以0-0.5亿元为主

行业市盈率与市净率

• 市盈率最高：能源（27.92）
• 市盈率最低：房地产（18.06）
• 市净率最高：电信服务（4.56）
• 市净率最低：金融（1.65）

IPO动态

• 新增上市辅导企业：1家，恒信玺利2017年营业收入为16.44亿元，净利润为2.8亿元
• 无企业终止IPO审核

市场其他要闻

• 交易制度改革：实施半年取得成效，市场运行质量提升，交易秩序更加规范，做市制度优势得到发挥
• 富电绿能退市：因未按时披露年报，寻求大资本，行业淘汰加速
• 比亚迪广告欺诈事件：暴露广告传媒行业垫款潜规则，对新三板企业构成风险

风险提示

• 产品到期清退：可能对二级市场交投造成压力
• 分层完成：后续制度红利存在不确定性风险

图表目录（摘要）

• 图表1：三板成指和三板做市指数
• 图表2：全部挂牌企业每周成交量和成交额
• 图表3：上周市场交易概况
• 图表4：做市企业每周成交量和成交额
• 图表5：竞价企业每周成交量和成交额
• 图表6：做市企业与竞价企业每周成交量对比
• 图表7：做市企业与竞价企业每周成交金额对比
• 图表8：全部挂牌企业按WIND行业上周成交量和成交额
• 图表9：上周挂牌公司股票成交金额前10名
• 图表10：上周挂牌公司股票成交数量前10名
• 图表11：上周挂牌公司股票换手率前10名
• 图表12：新三板公司WIND行业市盈率（TTM，整体法）
• 图表13：新三板公司WIND行业市净率（整体法）
• 图表14：做市公司和协议公司股票市值分布
• 图表15：做市公司股票市值前10名
• 图表16：竞价公司股票市值前10名
• 图表17：上周做市转让公司股价涨幅前10名
• 图表18：上周做市转让公司股价跌幅前10名
• 图表19：上周竞价转让公司股价涨幅前10名
• 图表20：上周竞价转让公司股价跌幅前10名
• 图表21：上周新增挂牌公司概况
• 图表22：上周新三板挂牌公司WIND行业分布
• 图表23：新三板已挂牌公司WIND行业分布
• 图表24：新三板公司每周预案融资额
• 图表25：上周新三板公司定增预案拟募集资金行业分布
• 图表26：上周新三板公司定增预案概况
• 图表27：上周新增上市辅导的挂牌企业
• 图表28：国金新三板团队研究覆盖股票情况
• 图表29：国金证券做市股票一览
• 图表30：国金证券主办挂牌股票一览