新三板策略报告：从一季度做市商评价结果，看名次变动和寻投资机会？-20210425-安信证券-22页_1mb

新三板市场及做市商评价分析总结

核心内容概述

2021年一季度，新三板市场表现稳健，三板做市指数较季初上涨2.96%。全国股转公司发布了做市商评价结果，第一梯队的九州证券、申万宏源、安信证券排名稳定，而第二梯队中开源证券排名上升幅度最大，第三梯队排名出现小幅波动。做市商排名变化反映了券商在做市业务上的策略调整和综合实力的提升。

主要观点

做市商名次变化

• 第一梯队稳定：九州证券、申万宏源、安信证券继续保持第一梯队，表明其在做市业务上的持续领先。
• 第二梯队变化显著：开源证券排名上升幅度最大，其他部分券商由第二梯队降至第三梯队。
• 排名变动原因：排名变化与做市股票数量、市场成交量结构及做市商策略选择密切相关。
• 评价体系：做市商评价体系从做市规模、流动性提供和报价质量三个方面设置7项指标，全面评估做市商表现。

被追加做市公司的特征

• 创新层更受青睐：43家被追加做市的公司为创新层公司，表明创新层是做市商关注的重点。
• 流动性较好：30家被追加做市的公司成交额排名在做市板块前50%。
• 净利润高、估值低：14家新增做市商两家及以上的公司平均净利润超2000万元，平均PE（TTM）约12X。
• TMT行业偏好：软件与服务、材料Ⅱ、资本货物等TMT相关行业是被追加做市的主要领域。
• 拟申报精选层：15家公司拟申报精选层，其中15家同时满足年净利润超1000万元、近两季度成交量超10万股和PE估值较低的条件。

做市商策略调整

• 头部券商优势明显：排名前15的做市商平均做市62家，创新层占比平均63%，平均营收8亿，平均净利润3700万，平均市盈率24X。
• 做市商积极求变：随着做市交易公司总数下降，做市商正调整做市结构，增加创新层和拟申报精选层公司的做市储备。
• 未来趋势：新三板转板科创板和创业板机制的实施可能改变做市商生态，积极求变的做市商排名有望上升。

关键信息

市场表现

• 三板活跃指数：一季度周涨幅1.48%，表现优于整体市场。
• 个股表现：精选层中鹿得医疗、德源药业、连城数控涨幅靠前，创新层中传视影视、威宁能源、华彩信和表现突出。

估值情况

• 精选层PE（TTM）：均值26.30倍，中值22.95倍。
• 做市交易PE（TTM）：均值15.75倍，中值11.79倍。

挂牌与摘牌情况

• 挂牌公司总数：7685家，其中竞价转让公司7205家，做市转让公司480家。
• 新挂牌公司：4月共新增5家挂牌公司，摘牌53家。

定向发行融资动态

• 定增预案数量：4月共发布27次定增预案，全周发布11次。
• 定增实施数量：4月共实施71次定增，全周实施20次。
• 募集资金：全周募集资金2.70亿元，4月累计募集资金18.75亿元。
• 定增市盈率：4月定向增发的算术平均市盈率为22.45X。
• 行业分布：定增预案涉及7个行业，食品、饮料与烟草行业募资最多。

风险提示

• 政策风险：新三板政策变化可能影响做市商和挂牌公司。
• 市场流动性风险：市场流动性下降可能影响做市商的业务表现。
• 公司经营风险：部分公司经营状况不佳，可能影响市场表现。

结论

新三板市场在2021年一季度表现稳健，做市商排名变化反映出券商在做市业务上的策略调整和综合实力的提升。被追加做市的公司具有创新层、流动性好、净利润高、估值低和拟申报精选层等特征，这些公司可能成为投资机会。随着新三板转板机制的实施，做市商生态将发生变化，积极调整的券商有望排名上升。投资者可关注这些被追加做市的公司，寻找投资线索。