20210425-安信证券-新三板策略报告_从一季度做市商评价结果_看名次变动和寻投资机会__22页_3mb

新三板策略报告总结

核心内容

2021年一季度新三板做市商评价结果出炉，三板做市指数上涨2.96%。第一梯队券商排名稳定，第二梯队中开源证券排名上升幅度最大，第三梯队排名整体下滑。做市商数量减少背景下，券商积极调整做市策略，提升创新层占比，增加有精选层申报机会的公司做市储备。

主要观点

• 做市商排名变化：第一梯队的九州证券、申万宏源、安信证券排名稳定；第二梯队中开源证券排名上升，第三梯队多数排名下滑。
• 做市商策略调整：头部券商仍占据优势，但部分券商积极调整结构，增加创新层和精选层相关公司做市。
• 做市股票特征：平均做市62家，创新层占比63%；平均营收8亿，平均净利润3700万，平均市盈率24X。
• 被追加做市公司特征：偏向创新层、流动性好、净利润高、估值低、TMT行业等；其中亿玛在线、高德信、立德电子受关注度较高，近2季度平均涨幅达31%。
• 市场表现：三板活跃指数周涨幅1.48%，三板成指周涨幅0.73%。精选层个股表现分化，部分公司涨幅显著。
• 新三板估值：精选层PE(TTM)均值26.30倍，中值22.95倍；做市交易PE(TTM)均值15.75倍，中值11.79倍。
• 发行情况：4月新增挂牌公司5家，整体业绩表现不一，部分公司营收和净利润增长显著。
• 交易情况：成交量环比下降1.92%，成交额环比下降6.46%；精选层成交量和成交额均环比下降。
• 定向发行融资：4月定增预案数量27次，定增实施20次，募集资金2.70亿元，平均市盈率22.45X。

关键信息

• 做市商评价指标：包括做市规模、流动性提供和报价质量，其中做市规模占比20%。
• 被追加做市公司特征：
  • 创新层偏好：43家为创新层公司。
  • 流动性偏好：30家成交额排名在做市板块前50%。
  • 利润与估值：14家新增做市商两家及以上的公司平均净利润超2000万元，平均PE(TTM)约12X。
  • 行业偏好：软件与服务、材料Ⅱ、资本货物等。
  • 精选层申报：15家公司拟申报精选层，且满足一定财务条件。
• 市场表现：
  • 精选层：鹿得医疗、德源药业、连城数控涨幅靠前。
  • 创新层：传视影视、威宁能源、华彩信和涨幅显著。
• 新三板概况：挂牌公司总数7685家，其中做市转让公司480家，竞价转让公司7205家。
• 定增情况：
  • 4月全周发布定增预案11次，涉及资金23,111.38万元。
  • 行业分布以食品、饮料与烟草为主，田野股份预计募资最高，为9,660万元。

风险提示

• 政策风险：新三板制度变化可能影响做市商生态。
• 市场流动性风险：成交量和成交额下降，市场活跃度有所减弱。
• 公司经营风险：部分公司净利润下滑，需关注其经营状况。