20160529-广发证券-钢铁行业周报_去产能进入落地期_重申看好供给侧改革投资机会_21页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2016年5月23日-5月27日）

核心内容概述

2016年5月23日至5月27日期间，中国钢铁行业面临去产能落地执行和盈利持续下滑的双重压力。尽管钢价全面下跌，但供给侧改革仍被视为重要的投资机会，尤其在特钢和钢管领域。同时，国际钢市表现疲软，国内钢材社会库存微幅上升，但部分品种库存下降。分析师建议关注钢铁行业供给侧改革、国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会，并重点推荐低估值龙头和具有转型预期的公司。

主要观点

去产能进入落地期：国家持续加码治理产能过剩，各地已制定具体方案，如河北计划5年内压减至2亿吨，山东计划3年内削减1000万吨。政策逐步细化，推动行业“出清”。
供给侧改革成为投资重点：在政策推动下，钢铁行业供给侧改革是2016年最重要的投资主题之一。特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域发挥关键作用。
钢价全面下跌：国内钢价综合指数为89.23，周环比下跌4.98%。螺纹钢、热卷、中厚板等主要钢材品种价格全面下降，预计下周延续弱势。
盈利持续承压：主要钢材品种盈利普遍下降，部分品种甚至出现亏损。例如，螺纹钢毛利约-240.15元/吨，冷轧板毛利约-379.35元/吨。
原料市场以跌为主：铁精粉、进口矿、废钢、钢坯等价格持续下跌，对钢企成本形成压力。
社会库存微幅上升：钢材社会库存总量为947.10万吨，周环比上升0.26%，但部分品种库存下降，如螺纹钢。
投资组合推荐：重点推荐玉龙股份、首钢股份、宝钢股份、久立特材、*ST八钢，维持钢铁行业“买入”评级。

关键信息

原料市场

铁精粉均价：460.7元/吨，周环比下跌1.87%。
进口矿均价：375.0元/吨，周环比下跌10.18%。
废钢均价：1200.0元/吨，周环比下跌9.09%。
钢坯均价：1900.0元/吨，周环比下跌5.00%。
海运费：BDI报收于606点，环比下跌3.04%。

钢价表现

国内钢价综合指数：89.23，周环比下跌4.98%。
长材价格指数：95.07，周环比下跌5.70%。
扁平材价格指数：83.65，周环比下跌4.18%。
螺纹钢主力合约：收盘价2033元/吨，周环比下跌1.41%。
期现货价差：-143元/吨，周环比上涨183元/吨。

盈利情况

螺纹钢毛利：约-240.15元/吨，周环比下降162.76%。
线材毛利：约-39.64元/吨，周环比下降140.54%。
热卷毛利：约-53.92元/吨，周环比下降82.69%。
中厚板毛利：约-287.09元/吨，周环比下降111.76%。
冷轧板毛利：约-379.35元/吨，周环比下降218.19%。
镀锌板毛利：约136.97元/吨，周环比下降47.26%。
不锈钢毛利：约1867.98元/吨，周环比下降86.88%。

社会库存

钢材社会库存：947.10万吨，周环比上升0.26%，同比下降29.22%。
螺纹钢库存：周环比下降2.04%。
线材库存：周环比上升2.56%。
热卷库存：周环比上升4.42%。
冷轧库存：周环比下降0.07%。

国际钢市

CRU国际钢价综合指数：152.3，周环比下降0.90%。
北美钢价：180.8，周环比上涨0.32%。
欧洲钢价：138.3，周环比上涨0.28%。
亚洲钢价：149.3，周环比下降2.30%。
国际钢价走势：整体疲软，预计短期内震荡下行。

风险提示

宏观经济增速大幅下滑：可能影响钢铁需求。
钢材出口情况不及预期：国际反倾销措施可能抑制出口。
供给侧改革进度低于市场预期：影响去产能效果。
矿石巨头联合减产保价：可能导致原材料价格上涨。

重点公司盈利预测与投资评级

公司简称	股价（元）	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	PB	评级
玉龙股份	6.75	0.17	0.24	0.32	39.71	28.13	21.09	2.00	买入
首钢股份	3.76	-1.07	0.04	0.10	--	94.00	37.60	0.90	买入
宝钢股份	5.21	0.06	0.28	0.34	86.83	18.61	15.32	0.75	买入
久立特材	9.25	0.15	0.20	0.28	61.67	46.25	33.04	3.14	买入
*ST八钢	6.06	-3.27	0.08	0.12	--	75.75	50.50	--	买入