20210221-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差普遍下行_8页_1mb

行业利差普遍下行总结

核心内容

本报告分析了2021年2月19日产业债行业利差的动态变化情况，指出整体行业利差呈下行趋势，部分行业利差变化存在分化。

主要观点

• 整体行业利差下行：2月19日，产业债整体行业利差为98.18bp，较2月10日下行0.12bp。
• 分评级变化：
  • AAA级利差下行0.06bp。
  • AA+级利差下行3.60bp。
  • AA级利差上行9.47bp。
• 行业利差横向比较：
  • 利差最高的行业为轻工制造（441.27bp）、计算机（287.59bp）、医药生物（225.54bp）、农林牧渔（221.53bp）。
  • 房地产行业利差为103.70bp，较2月10日下行1.49bp。
  • 公用事业行业利差为22.85bp，较2月10日上行0.61bp。

关键信息

上游行业

• 采掘行业利差为105.03bp，较2月10日下行0.84bp。
  • 分评级来看，AAA级下行0.89bp，AA+级下行0.09bp，AA级下行0.35bp。

中游行业

• 钢铁行业利差为126.39bp，较2月10日上行0.29bp。
  • AAA级上行0.35bp，AA+级下行1.29bp。
• 有色金属行业利差为76.20bp，较2月10日下行1.08bp。
• 电气设备行业利差为131.30bp，较2月10日下行0.21bp。

下游行业

• 房地产行业利差为103.70bp，较2月10日下行1.49bp。
  • AAA级下行0.65bp，AA+级下行1.25bp，AA级下行0.65bp。
• 汽车行业行业利差为76.69bp，较2月10日上行2.09bp。
  • AAA级上行2.92bp，AA+级下行0.07bp，AA级上行0.55bp。

服务行业

• 公用事业行业利差为22.85bp，较2月10日上行0.61bp。
  • AAA级上行0.68bp，AA+级下行0.39bp，AA级下行0.87bp。
• 交通运输行业利差为41.91bp，较2月10日上行0.30bp。

风险提示

• 信用风险事件频发：需警惕企业信用风险对产业债利差的影响。
• 宏观经济失速下滑：若经济下行压力加大，可能进一步影响产业债利差走势。

附图说明

• 图1：整体行业利差走势（BP）
• 图2：行业利差横向比较（BP）
• 图3：采掘行业利差走势（BP）
• 图4：钢铁行业利差走势（BP）
• 图5：有色金属行业利差走势（BP）
• 图6：医药生物行业利差走势（BP）
• 图7：房地产行业利差走势（BP）
• 图8：汽车行业利差走势（BP）
• 图9：公用事业行业利差走势（BP）
• 图10：交通运输行业利差走势（BP）

附表说明

表1展示了2021年2月19日各行业利差及变化情况，包括：

• 行业利差：涵盖合计、AAA、AA+、AA四个等级。
• 利差变化：与2月10日相比的变化情况。

作者信息

• 分析师：孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
• 联系人：谭逸鸣

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