20220504-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差整体下行_8页_849kb

产业债利差整体下行分析总结

核心内容

本报告分析了2022年4月29日与4月22日之间产业债行业利差的变动情况，指出整体行业利差呈下行趋势。同时，对上游、中游、下游及服务行业进行了分类分析，揭示了不同行业和评级债券的利差变化。

主要观点

1. 行业整体利差

• 整体行业利差：4月29日为43.66bp，较4月22日下行0.93bp。
• 分评级利差：
  • AAA级：29.33bp，下行0.68bp。
  • AA+级：112.01bp，下行1.58bp。
  • AA级：240.64bp，下行11.45bp。
• 分行业利差：
  • 家用电器：279.61bp（最高）。
  • 轻工制造：203.27bp。
  • 农林牧渔：111.19bp。
  • 食品饮料：104.70bp。

2. 上游行业

• 采掘行业：
  • 整体利差：33.81bp，下行2.09bp。
  • 分评级：
    • AAA级：33.90bp，下行2.08bp。
    • AA+级：21.88bp，下行3.12bp。

3. 中游行业

• 钢铁行业：
  • 整体利差：44.55bp，下行0.80bp。
  • 分评级：
    • AAA级：38.24bp，下行0.84bp。
    • AA+级：195.98bp，下行3.10bp。

4. 下游行业

• 房地产行业：
  • 整体利差：52.36bp，下行0.49bp。
  • 分评级：
    • AAA级：52.56bp，下行0.40bp。
    • AA+级：54.14bp，下行1.66bp。
    • AA级：34.90bp，维持不变。
  • 注：对利差超过10%的个券在计算时予以剔除。

5. 服务行业

• 公用事业行业：
  • 整体利差：4.11bp，下行0.08bp。
  • 分评级：
    • AAA级：0.78bp，下行0.05bp。
    • AA+级：18.89bp，下行0.63bp。
    • AA级：209.24bp，上行0.43bp。

关键信息

• 利差变动趋势：整体行业利差持续下行，但不同行业和评级的变动幅度差异较大。
• 高利差行业：家用电器行业利差最高，为279.61bp，其次是轻工制造（203.27bp）、农林牧渔（111.19bp）和食品饮料（104.70bp）。
• 低等级利差变化：AA级利差下行幅度最大，显示市场对低评级债券的风险偏好有所下降。
• 行业差异：部分行业如公用事业、交通运输等利差变化幅度较小，而房地产行业在中高等级利差下行的同时，AA级利差保持稳定。
• 数据来源：Wind数据，天风证券研究所。
• 风险提示：信用风险事件频发，宏观经济存在下滑风险，报告仅用于市场监控，不构成投资建议。

附表概览

分析师信息

• 分析师：孙彬彬、孟万林
• 执业证书编号：S1110516090003、S1110521060003
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com、mengwanlin@tfzq.com

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