20211122-太平洋-博众精工-688097.SH-厚积薄发_从3C设备龙头到锂电设备新锐_6页_1mb

博众精工（688097）总结

核心内容

博众精工是一家专注于智能制造装备的高新技术企业，其主要产品包括自动化设备、柔性生产线、关键零部件及工装夹具。公司自创立以来深耕消费电子领域，尤其在智能手机、平板电脑、TWS耳机、智能手表和智能音箱等产品线中占据重要地位。近年来，公司积极拓展至新能源和半导体等新兴领域，逐步从消费电子设备龙头转型为技术驱动型企业。

主要观点

• 业务拓展：公司不仅在消费电子领域持续深耕，还向新能源和半导体等高增长领域拓展，已为新能源客户提供注液机、激光模切机、电芯配对机、涂胶机和pack自动化线等设备。
• 技术积累：公司通过纵向布局，自主开发机器视觉、机械传动、自动化等底层技术，实现关键零部件和软件系统的自给自足，增强核心竞争力。
• 客户结构：公司与消费电子核心客户A的合作占比较大，但随着A客户产品迭代放缓，公司正逐步减少对单一客户的依赖，拓展多元化客户。
• 成长潜力：公司预计在2021-2023年实现净利润增长，分别为2.03亿、4.65亿和6.66亿元，对应PE分别为89.92、39.34和27.42倍，首次覆盖给予买入评级。
• 行业前景：新能源电池市场快速扩张，换电站模式在国内政策支持下有望成为新的增长点，公司作为该领域的先行者，有望率先受益。

关键信息

股票数据

• 目标价：62.03元
• 昨收盘：45.4元
• 总股本/流通：403/403百万股
• 总市值/流通：18,274/18,274百万元
• 12个月最高/最低：54.82/20.88元

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

1. A客户新产品推出受阻，设备需求释放延后；
2. 国内动力电池产能步入供过于求阶段，投资受阻；
3. 换电站模式未被推广，需求受到抑制。

投资评级

• 公司评级：买入（预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上）。

换电站模式前景

公司于2018年进入换电站设备领域，为蔚来汽车提供全自动充换电站设备。随着国内政策支持，换电站模式有望成为新能源汽车发展的新趋势，公司作为先行者，具备技术优势和市场先发优势。

未来展望

公司正从消费电子设备龙头向技术驱动型企业转型，未来两年有望受益于A客户新一轮投资、新能源电池产能扩张以及换电站模式推广，实现业绩的快速增长。