> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告对博众精工（688097）的股票投资评级进行分析，涵盖公司业绩表现、财务指标、盈利预测及投资建议等内容。分析师刘卓和虞洁攀基于公司2025年年报及未来三年的预测数据，对公司进行了全面评估，并给出了“增持”评级。 ## 主要观点 - **业绩稳健增长**：公司2025年实现营收65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%。其中，半导体设备业务同比增长1198%，成为增长亮点。 - **在手订单饱满**：截至2026Q1，公司在手订单总额达66.34亿元（不含税），同比增长163.78%。3C业务和新能源业务在手订单分别增长88.25%和144.13%，显示市场需求旺盛。 - **盈利能力相对稳定**：尽管销售毛利率同比下降6.12个百分点至28.26%，但销售净利率和归母净利润均实现增长。期间费用率整体下降，反映公司成本控制能力提升。 - **未来增长可期**：预计2026-2028年公司营收将分别增长至83.60亿元、99.64亿元和118.22亿元，归母净利润分别增长至7.96亿元、10.63亿元和13.18亿元。对应PE倍数逐步下降，分别为36.42倍、27.26倍和21.99倍，显示出估值逐步合理化。 - **财务健康状况良好**：资产负债率从61.5%逐步下降至58.1%，流动比率保持稳定，显示公司偿债能力较强。资产周转率逐步提升，反映资产使用效率增强。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：64.90元 - 总股本/流通股本：4.47亿股 / 4.45亿股 - 总市值/流通市值：290亿元 / 289亿元 - 52周内最高/最低价：66.00元 / 24.49元 - 资产负债率：61.5% - 市盈率：48.87倍 - 第一大股东：江苏博众智能科技集团有限公司 ### 投资要点 - **业绩表现**：2025年营收和净利润均实现显著增长，尤其是半导体设备业务。 - **费用控制**：期间费用率下降，公司盈利能力相对稳定。 - **订单增长**：在手订单大幅增长，为2026年业绩增长提供支撑。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收和归母净利润将持续增长，PE倍数逐步下降，估值趋于合理。 - **投资建议**：维持“增持”评级，预期公司股价相对基准指数涨幅在10%与20%之间。 ### 风险提示 - 新技术开发不及预期 - 市场竞争加剧 - 主要客户合作情况不及预期 - 国内外政策变化 ### 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 6566 | 8360 | 9964 | 11822 | | 增长率(%) | 32.53 | 27.33 | 19.19 | 18.64 | | 归母净利润(百万元) | 593.26 | 795.85 | 1063.25 | 1318.28 | | 增长率(%) | 48.94 | 34.15 | 33.60 | 23.99 | | 每股收益（元/股） | 1.33 | 1.78 | 2.38 | 2.95 | | 市盈率(P/E) | 48.86 | 36.42 | 27.26 | 21.99 | | 市净率(P/B) | 6.06 | 5.36 | 4.62 | 3.94 | | EV/EBITDA | 30.28 | 29.25 | 22.84 | 19.38 | ### 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 6566 | 8360 | 9964 | 11822 | | 营业成本 | 4710 | 5837 | 6914 | 8173 | | 税金及附加 | 44 | 58 | 68 | 81 | | 销售费用 | 443 | 515 | 603 | 733 | | 管理费用 | 306 | 351 | 410 | 461 | | 研发费用 | 552 | 696 | 807 | 973 | | 财务费用 | 78 | 30 | 42 | 37 | | 营业利润 | 621 | 834 | 1112 | 1378 | | 净利润 | 592 | 787 | 1052 | 1306 | | 归母净利润 | 593 | 796 | 1063 | 1318 | | 每股收益 | 1.33 | 1.78 | 2.38 | 2.95 | | 毛利率 | 28.3% | 30.2% | 30.6% | 30.9% | | 净利率 | 9.0% | 9.5% | 10.7% | 11.2% | | ROE | 12.4% | 14.7% | 16.9% | 17.9% | | ROIC | 6.1% | 10.7% | 13.1% | 14.6% | | 资产负债率 | 61.5% | 59.3% | 59.1% | 58.1% | | 流动比率 | 1.65 | 1.68 | 1.67 | 1.69 | | 应收账款周转率 | 1.94 | 2.08 | 1.94 | 1.96 | | 存货周转率 | 1.28 | 1.19 | 1.22 | 1.21 | | 总资产周转率 | 0.60 | 0.63 | 0.68 | 0.70 | | 每股净资产 | 10.70 | 12.10 | 14.05 | 16.47 | ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------| | 净利润 | 592 | 787 | 1052 | 1306 | | 折旧和摊销 | 123 | 180 | 176 | 147 | | 营运资本变动 | -13 | -1722 | -897 | -1044 | | 其他 | -31 | 164 | 161 | 144 | | 经营活动现金流净额 | 672 | -591 | 492 | 553 | | 资本开支 | -133 | -108 | -127 | -142 | | 其他 | -411 | 2 | 9 | -13 | | 投资活动现金流净额 | -543 | -106 | -118 | -154 | | 股权融资 | 18 | 0 | 0 | 0 | | 债务融资 | 598 | -103 | -127 | -220 | | 其他 | -190 | -200 | -244 | -285 | | 筹资活动现金流净额 | 425 | -303 | -371 | -505 | | 现金及现金等价物净增加额 | 527 | -1026 | 3 | -106 | ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下 ## 分析师声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告基于公开信息和独立判断，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开或可靠资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告仅供参考，不构成买卖建议。 - 中邮证券不承担因使用本报告而产生的损失责任。 - 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。 - 报告仅限中邮证券签约客户使用，非签约客户请勿使用。 ## 公司简介 - 中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司。 - 注册资本61.68亿元，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com