20260415-中邮证券-博众精工-688097.SH-业绩稳健增长_在手订单饱满_5页_721kb

报告摘要

本报告对博众精工（688097）的股票投资评级进行分析，涵盖公司业绩表现、财务指标、盈利预测及投资建议等内容。分析师刘卓和虞洁攀基于公司2025年年报及未来三年的预测数据，对公司进行了全面评估，并给出了“增持”评级。

业绩稳健增长：公司2025年实现营收65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%。其中，半导体设备业务同比增长1198%，成为增长亮点。
在手订单饱满：截至2026Q1，公司在手订单总额达66.34亿元（不含税），同比增长163.78%。3C业务和新能源业务在手订单分别增长88.25%和144.13%，显示市场需求旺盛。
盈利能力相对稳定：尽管销售毛利率同比下降6.12个百分点至28.26%，但销售净利率和归母净利润均实现增长。期间费用率整体下降，反映公司成本控制能力提升。
未来增长可期：预计2026-2028年公司营收将分别增长至83.60亿元、99.64亿元和118.22亿元，归母净利润分别增长至7.96亿元、10.63亿元和13.18亿元。对应PE倍数逐步下降，分别为36.42倍、27.26倍和21.99倍，显示出估值逐步合理化。
财务健康状况良好：资产负债率从61.5%逐步下降至58.1%，流动比率保持稳定，显示公司偿债能力较强。资产周转率逐步提升，反映资产使用效率增强。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	6566	8360	9964	11822
增长率(%)	32.53	27.33	19.19	18.64
归母净利润(百万元)	593.26	795.85	1063.25	1318.28
增长率(%)	48.94	34.15	33.60	23.99
每股收益（元/股）	1.33	1.78	2.38	2.95
市盈率(P/E)	48.86	36.42	27.26	21.99
市净率(P/B)	6.06	5.36	4.62	3.94
EV/EBITDA	30.28	29.25	22.84	19.38

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	6566	8360	9964	11822
营业成本	4710	5837	6914	8173
税金及附加	44	58	68	81
销售费用	443	515	603	733
管理费用	306	351	410	461
研发费用	552	696	807	973
财务费用	78	30	42	37
营业利润	621	834	1112	1378
净利润	592	787	1052	1306
归母净利润	593	796	1063	1318
每股收益	1.33	1.78	2.38	2.95
毛利率	28.3%	30.2%	30.6%	30.9%
净利率	9.0%	9.5%	10.7%	11.2%
ROE	12.4%	14.7%	16.9%	17.9%
ROIC	6.1%	10.7%	13.1%	14.6%
资产负债率	61.5%	59.3%	59.1%	58.1%
流动比率	1.65	1.68	1.67	1.69
应收账款周转率	1.94	2.08	1.94	1.96
存货周转率	1.28	1.19	1.22	1.21
总资产周转率	0.60	0.63	0.68	0.70
每股净资产	10.70	12.10	14.05	16.47

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
净利润	592	787	1052	1306
折旧和摊销	123	180	176	147
营运资本变动	-13	-1722	-897	-1044
其他	-31	164	161	144
经营活动现金流净额	672	-591	492	553
资本开支	-133	-108	-127	-142
其他	-411	2	9	-13
投资活动现金流净额	-543	-106	-118	-154
股权融资	18	0	0	0
债务融资	598	-103	-127	-220
其他	-190	-200	-244	-285
筹资活动现金流净额	425	-303	-371	-505
现金及现金等价物净增加额	527	-1026	3	-106

股票评级：
- 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下