煤炭行业深度报告_供给趋缓_季节性旺季_行业有望边际改善_27页_1mb

煤炭行业深度报告核心分析：当前行业供给趋缓、进口减量延续，季节性旺季将带动需求边际改善，煤价企稳回升预期强烈，建议关注龙头煤企。

核心要点

1. 煤价底部区间：动力煤、焦煤价格同比跌幅超20%和40%，当前属筑底阶段，部分煤矿已减产。
2. 供给端：产地安检、环保督察致供应收缩；2025年煤炭进口同比下滑超7.9%，进口煤价持续倒挂，减量趋势难扭转。
3. 需求端：5月火电需求由降转增，非化石能源发电占比提升挤压火电，6月起迎峰度夏预期下终端日耗有望回升。
4. 投资建议：维持行业增持评级，推荐中国神华、陕西煤业两家长协比例高、分红稳定的动力煤龙头。

关键数据：

• 动力煤：秦皇岛Q5500价格620元/吨，同比降29.94%；
• 产地产量：2025年1-5月原煤同比增6%，5月同比增4.2%；
• 进口量：2025年1-5月煤炭进口同比下降7.9%；
• 电力消费：5月火电同比增长1.2%，水电降幅扩大。

风险提示：清洁能源替代、铁路运价、安全生产等传统风险外，需关注中美贸易缓和对工业用电恢复的影响。