20160724-国金证券-煤炭行业研究周报_旺季叠加限产_动力煤持续涨价_12页_766kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业在政策和需求双重刺激下，呈现出一定的复苏迹象。动力煤价格继续小幅上涨，而炼焦煤价格则保持稳定。煤炭板块整体有所回调，但估值仍处于较低水平，中长期估值修复预期较强。行业整体表现优于上证综指，其中部分个股表现突出。

主要观点

• 动力煤价格：受华北暴雨及南方高温天气影响，港口库存下降，市场需求释放加快，推动动力煤价格小幅上涨。山西大同Q5500V28S1车板价285元/吨，周涨幅1.8%；内蒙古Q5500V30S1车板价225元/吨，周涨幅2.3%。
• 炼焦煤价格：整体弱稳运行，部分高硫主焦煤价格小幅回落，但主流市场价格未出现明显变动。山西吕梁地区S<1% G>75%主焦煤价格610元/吨，河北唐山1/3主焦煤报价710元/吨，均与上周持平。
• 煤炭港口库存：本周秦皇岛港口煤炭库存305.5万吨，较上周减少12.5万吨；广州港煤炭库存172.5万吨，较上周减少13.1万吨。国际港口如纽卡斯尔港库存增加。
• 电厂库存与需求：六大电厂平均库存总量1194.6万吨，环比增加3.1%；平均日耗总量64.6万吨，环比增加3.9%。电厂库存可用天数保持19天，与上周持平。
• 行业政策与去产能：276个工作日制度将常态化，预计未来继续控制超过6亿吨产能。发改委表示新资源将仅配置给大型煤炭企业，推动行业集中度提升。
• 煤炭企业盈利情况：多数企业盈利改善，但仍有部分亏损严重。如山西动力煤盈利7元/吨，较上周上涨3元/吨；而大同煤业、*ST山煤等公司净利润预计大幅下滑。
• 煤炭期货价格：动力煤1609合约报收432.2元/吨，周涨幅0.2%；焦煤1609合约报收731.0元/吨，周跌幅1.8%；焦炭1609合约报收1011.0元/吨，周跌幅1.1%。
• 国际煤价：国际三港动力煤价格指数小幅上涨，纽卡斯尔港上涨0.88%，理查德港下跌0.19%，ARA三港微涨0.03%。
• 原油价格：WTI原油价格周跌幅2.6%，布伦特原油价格周跌幅3.0%。
• 煤炭行业估值：煤炭行业整体估值低于市场均值，部分企业如陕西煤业、金瑞矿业表现优于行业均值。

关键信息

行业数据

市场表现

• 煤炭板块周跌幅1.8%，超出上证综指4.0个百分点。
• 新大洲周涨幅38.4%，宝泰隆周涨幅11.6%，金瑞矿业周涨幅8.2%。

行业动态

• 煤炭去产能：上半年全国煤炭消费18.2亿吨，同比下降5.1%；原煤产量累计162764万吨，同比下降9.7%。
• 政策支持：发改委表示新资源将配置给大型煤炭企业，推动行业集中度提升。
• 限产政策：276个工作日制度将常态化，未来仍需严格执行。
• 重庆去产能方案：两年内基本实现国有“僵尸企业”退出，计划关闭煤矿340个左右，淘汰落后产能2300万吨/年。
• 山西永祥焦化：二期工程预计9月底竣工，已点火烘炉。

企业动态

• 宝泰隆：筹划非公开发行股票，股票停牌。
• 大有能源：上半年商品煤产量575.76万吨，同比下降29.67%。
• 恒源煤电：获得皖能集团5亿元债务融资担保。
• 安泰集团：控股股东解除质押并再质押。
• 阳泉煤业：上半年净利润预计减少70%至85%。
• 陕西黑猫：转增股本，总股本将变更为9.3亿股。

投资建议

• 首推受供给侧影响大、价格弹性高的企业，如西山煤电、陕西煤业、大同煤业、潞安环路、阳泉煤业等。
• 行业长期竞争力评级高于行业均值，未来有望延续估值修复。

行业评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

上市公司公告摘要

• 宝泰隆：筹划非公开发行股票，股票停牌。
• 大有能源：上半年亏损严重，销售毛利大幅下滑。
• 恒源煤电：获得皖能集团5亿元债务融资担保。
• 安泰集团：控股股东解除质押并再质押。
• 阳泉煤业：上半年净利润预计大幅下滑。
• 陕西黑猫：转增股本，总股本将变更为9.3亿股。

附图与图表

• 图表1：本周煤炭板块表现
• 图表2：煤炭价格以稳为主
• 图表3：期货价格
• 图表4：煤炭现货价格走势
• 图表5：原油价格
• 图表6：国际煤炭价格
• 图表7：秦皇岛港煤炭调度数
• 图表8：煤炭港口库存
• 图表9：电厂日均耗煤
• 图表10：电厂煤炭库存
• 图表11：炼焦煤库存
• 图表12：焦炭库存
• 图表13：钢厂炼焦煤库存可用天数
• 图表14：中钢协日均粗钢产量
• 图表15：供需表
• 图表16：煤炭行业估值比较
• 图表17：上市公司公告