20240428-东吴证券-江苏吴中-600200.SH-2023年及2024一季报业绩点评_24Q1收入同增15_期待AestheFill童颜针放量_3页_481kb

江苏吴中（600200）2023及2024Q1业绩点评总结

经营概况

2023年公司实现营收224亿元（同比+106%），归母净利润-7.1亿元（亏损收窄），扣非净利润-10亿元（亏损扩大）。2024Q1营收70亿元（+150%），归母净利506万元（尚未扭亏）。

医美业务进展

1. 产品布局：
   • AestheFill童颜针：2024年1月22日获注册证，定位高端再生材料市场，预计上半年在中国大陆上市销售。
   • HARA玻尿酸：艾莉薇迭代新品，采用最新交联技术，临床阶段。
   • 重组胶原蛋白：内（中凯生物布局大肠杆菌/酵母菌表达）外（东万生物研发动物细胞表达）并进。

医药业务表现

• 收入增长：2023年医药收入18亿元（+295%），占总收入82%。
• 产品储备：推进利奈唑胺氯化钠、西洛他唑片等药品上市，完成卡络磺钠片一致性评价，提升长期竞争力。

盈利能力分析

• 毛利率：2023年为24%，同比降43个百分点；2024Q1毛利率20.9%，同比降43个百分点，医疗业务毛利下滑是主要因素。
• 费用控制：2023年期间费用率28.2%（同比降46个百分点），销售费用优化明显。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：2024/2025年归母净利润预测分别为13/26亿元，2026年新增预测40亿元。
• 估值：当前市值对应PE为60/29/19倍（2024-2026年），维持“买入”评级。

风险提示

• 在研产品进展不及预期；
• 产品推广不达预期；
• 政策变化风险。