20250902-浙商证券-英科医疗-300677.SZ-英科医疗2025H1业绩点评报告_经营韧性凸显_盈利弹性可期_4页_453kb

英科医疗(300677) 2025H1业绩点评总结：

报告分析了英科医疗2025年上半年的财务表现，指出公司业绩具备良好韧性。2025年H1实现营业收入49.13亿元，同比增长9%，归母净利润7.10亿元，同比增长21%。尽管如此，扣非后归母净利润仅4.00亿元，同比下降18%，主要原因在于交易性金融资产公允价值变动收益计入非经常性损益，该项目在H1增长151%，导致公司整体财务表现中净利润稳健但非核心业务贡献较高。

季度分析显示，Q2单季营收24.20亿元，同比增长5%，归母净利润3.58亿元，同比增长2.5%，但扣非后净利1.54亿元大幅下降53%。分析师认为，Q2是全年业绩低点，预计下半年随着丁腈手套价格触底回升，公司业绩有望逐步修复。尽管面临美国301关税潜在上调的风险，公司通过开拓非美市场和国内市场使其海外收入同比增45%，国内收入增35%，显示出较强的经营韧性。

毛利率稳定提升至24.23%，同比增2.3个百分点，主要得益于原材料丁腈乳胶价格下降幅度较大。费用结构方面，Q2财务费用率上升较快，但公司盈利能力总体稳定。展望未来，公司预计2025-2027年营业收入和归母净利润呈现稳步增长趋势，Pelos倍数分别为16X、12X和10X，维持“买入”评级。风险包括关税政策不确定、海外产能投产延迟及行业竞争加剧，这些可能影响公司未来的盈利弹性。

总体而言，英科医疗作为全球丁腈手套龙头，凭借成本优势和全球布局，有望实现可观业绩弹性，但需谨慎应对外部政策变化。