20250902-国金证券-大众品中报业绩总结_需求持续承压_龙头凸显韧性_19页_2mb

大众品板块半年报显示整体需求承压、市场竞争加剧，表现在量价维度下降、产品结构升级放缓、渠道碎片化、销售费用增长等方面。其中，零食与软饮料相对占优，而餐饮链与乳制品需求疲软。细分来看，魔芋、能量饮料、无糖茶等健康化品类增长快速；卤味连锁收入回落明显；速冻食品受下游餐饮客户降本增效压力影响，毛利率承压。个股中盐津铺子、卫龙美味、东鹏饮料、农夫山泉等表现突出，主要得益于高景气品类红利释放、渠道优化与终端网络强化。

投资主线为：
1）结构性景气赛道，包含魔芋、能量饮料、无糖茶等品类，推荐盐津铺子、卫龙美味、东鹏饮料、农夫山泉；
2）待需求拐点兑现的板块，如餐饮链与乳制品。关注颐海国际、安琪酵母、伊利股份，建议分红与回购背景下关注高股息股。

风险方面需重视宏观经济放缓、原材料价格波动、区域竞争加剧及食品安全问题等影响。