> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英科医疗（300677）2025A&2026Q1业绩点评总结 ## 核心内容 英科医疗（300677）在2025年及2026年第一季度实现了营收和利润的显著增长，但归母净利润在2025年出现了大幅下滑。分析师认为，尽管2026Q1归母净利润承压，但公司主营利润表现稳健，未来增长潜力较大。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入99.3亿元，同比增长4.2%；归母净利润10.1亿元，同比下降31.0%。2026Q1营收28.9亿元，同比增长15.8%，但归母净利润仅0.10亿元，同比下降97.2%。 - **业务结构**：公司个人防护业务表现稳健，内销业务增长优异。2025年境内收入17.7亿元，同比增长21.7%；境外收入81.5亿元，同比增长1.1%。 - **产能布局**：公司一次性手套年化产能达1030亿只，其中丁腈手套年化产能700亿只，PVC手套年化产能330亿只。 - **毛利率提升**：2026Q1毛利率达26.57%，同比提升2.4个百分点，主要受益于海外产能释放、国内产能提价及降本增效措施。 - **费用控制**：2026Q1销售、管理、研发费用率均有所下降，财务费用率因汇兑等因素上升。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为144亿元、166亿元、183亿元，同比增长44.92%、15.38%、10.26%；归母净利润分别为25.9亿元、32.3亿元、37.6亿元，同比增长156.04%、24.70%、16.59%。 - **估值水平**：当前市值对应PE分别为14X、11X、9X，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 2025A & 2026Q1财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026Q1 | |------|------|-------| | 营业收入 | 99.3亿元 | 28.9亿元 | | 归母净利润 | 10.1亿元 | 0.10亿元 | | 毛利率 | 24.12% | 26.57% | | 财务费用率 | +7.5pct | - | | 每股收益 | 1.54元 | 3.95元 | ### 2026-2028年盈利预测（单位：亿元） | 年份 | 营收 | 归母净利润 | 同比增长 | |------|------|-------------|----------| | 2026E | 144 | 25.9 | +156.04% | | 2027E | 166 | 32.3 | +24.70% | | 2028E | 183 | 37.6 | +16.59% | ### 财务比率分析（单位：%） | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 24.12 | 31.00 | 33.34 | 34.16 | | 净利率 | 10.18 | 17.99 | 19.44 | 20.56 | | ROE | 5.54 | 12.64 | 13.80 | 14.05 | | ROIC | 2.27 | 6.40 | 7.53 | 7.67 | | P/E | 34.56 | 13.50 | 10.82 | 9.28 | | P/B | 1.91 | 1.71 | 1.49 | 1.30 | | EV/EBITDA | 19.21 | 12.04 | 9.08 | 7.55 | ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（维持） - **评级标准**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： - 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上； - 增持：相对沪深300指数涨幅+10%至+20%； - 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至+10%； - 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。 ## 风险提示 - 原料成本大幅波动； - 关税政策风险； - 产能投产进度不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 结论 英科医疗作为全球一次性手套龙头企业，凭借强大的成本控制能力和产能布局优势，有望在2026年第二季度实现利润弹性释放。公司内销业务增长强劲，海外产能持续释放，同时在丁腈胶乳原料端具备显著优势。分析师认为，公司未来三年成长性明确，维持“买入”评级。