20230507-西南证券-英科医疗-300677.SZ-供需结构持续改善_龙头核心优势凸显_4页_1mb

英科医疗（300677）2022年报及2023一季报点评总结

一、核心业绩

• 2022年：营收661亿元（-593%），归母净利润63亿元（-915%），扣非净利润46亿元（-938%）。
• 2023Q1：营收157亿元（-313%），归母净利润-15亿元（-2833%），扣非净利润-17亿元（-2829%）。
• 完成股权激励目标，计划2022-2025年营收、净利润稳步增长。

二、业绩下滑原因

1. 供需失衡：行业产能扩张导致供过于求，下游库存消化及价格战。
2. 外部因素：
   • 美国恢复丁腈手套关税，影响出口。
   • 汇率波动导致汇兑损失显著。

三、核心竞争优势

1. 全球龙头地位：一次性手套年产能全球最大（丁腈450亿只），全球120+国家客户。
2. 综合实力：四大生产基地、全球化供应链、强研发和营销能力。
3. 盈利预测：2023-2025年归母净利润预期104%/561%/318%增长。

四、风险提示

• 产品降价、原材料成本上涨、订单不及预期、汇率波动风险。

五、西南证券评级

• 投资评级：买入，目标价未披露，PE23倍，PB0.9倍，长期估值支撑。

六、财务数据摘要

• 关键指标：ROE从2022年398%降至2023E的416%，净利率8.79%（2023E）。
• 现金流：盈利预测中现金流逆势增长，经营净利率达1007%（2023E）。