20220428-西部证券-中控技术-688777.SH-点评报告_行业高景气_业绩超预期_3页_253kb

中控技术 (688777.SH) 点评报告总结

核心结论

中控技术在2022年第一季度实现主营业务收入98,148.71万元，同比增长34.56%；归母净利润5,988.68万元，同比增长70.94%；扣非后净利润3,958.02万元，同比增长144.78%，业绩表现超预期。

行业与市场表现

• 行业高景气：石化、化工、电力、冶金、医药、建材等行业对数字化和智能化的需求持续旺盛，为中控技术提供了良好的市场环境。
• 市场占有率领先：根据睿工业数据，2021年公司DCS产品国内市场占有率达33.8%，连续十一年保持国内第一，其中化工、石化、建材领域市占率分别为51.1%、41.6%、29.0%，均位列行业第一。
• SIS产品表现突出：公司SIS产品2021年市占率25.7%，同比增长3.3pct，位列市场第二、化工行业第一。

财务表现

• 盈利能力回升：2022年Q1公司毛利率为39.14%，同比提升1.81pct，环比提升0.94pct；期间费用率为35.82%，同比下降2.07pct，表明运营效率提升。
• 现金流稳健：尽管经营活动现金流同比减少9.76%，但销售回款同比大幅增长49.70%，显示公司回款能力增强。此外，2021年年终奖在一季度集中发放，对现金流产生一定影响。
• 盈利预测：公司预计2021-2024年归母净利润分别为7.87亿元、10.41亿元、13.22亿元，EPS分别为1.58元、2.10元、2.66元，PE分别为39x、29x、23x，盈利能力和估值水平持续向好。

财务指标趋势

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司业绩逆势增长，行业景气度持续向好，市场占有率保持领先，产品结构优化，盈利能力和估值水平均呈现积极趋势。

风险提示

• 制造业投资不及预期：若下游行业投资放缓，可能影响公司业务增长。
• 工业自动化、数字化、智能化进度不及预期：若技术发展或政策推进速度低于预期，可能影响公司市场拓展。
• 技术产品研发及客户拓展不及预期：若研发进展或客户拓展不达预期，可能影响公司长期竞争力。

每股指标与估值

投资评级说明

• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%至20%。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层，北京市西城区月坛南街59号新华大厦303，深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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