20210402-西部证券-中控技术-688777.SH-年报点评_核心业务增长符合预期_平台业务规模突破_7页_356kb

中控技术2020年年报总结

核心内容概述

中控技术（688777.SH）于2020年实现营业收入31.59亿元，同比增长24.51%；归属于上市公司股东的净利润为4.23亿元，同比增长15.81%。公司拟每10股派发现金股利2.6元，体现出对股东回报的重视。整体来看，公司核心业务增长符合预期，平台业务实现突破性进展，同时持续加大研发投入，销售服务模式转型稳步推进，营运指标优化，现金流表现向好。

主要观点

1. 业务增长表现

• 整体增长：2020年营业收入同比增长24.51%，净利润同比增长15.81%，扣非净利润同比增长18.50%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 核心业务：工业自动化及智能制造解决方案业务实现收入23.30亿元，占主营业务收入的74.32%，同比增长14.65%。
• 工业4.0业务：包含单独销售的工业软件项目和自动化控制系统混合项目的工业4.0业务实现收入5.33亿元，同比增长23.50%，占总收入的17.01%。
• 平台业务：新增S2B平台业务，实现收入4189.90万元，毛利率为7.61%，标志着公司向平台化运营迈出关键一步。

2. 产品与技术发展

• 工业软件：2020年实现收入2.62亿元，同比增长39.43%，形成以实时数据库（RTDB）为基础、APC、MES、OTS为主体的产品体系。
• 研发投入：2020年研发支出占收入的11.46%，公司持续关注全球工业软件与信息技术趋势，推进5T技术（PT+ET+OT+AT+IT）融合，不断升级工业3.0与工业4.0产品谱系。
• 毛利率变化：综合毛利率保持稳定，工业软件毛利率同比下降9.39个百分点，主要由于大项目收入占比提高。

3. 销售与服务模式转型

• 线下5S店：公司在全国主要化工园区开设并全面运营102家5S店，其中7家为亿元店，进一步提升客户服务能力。
• 线上S2B平台：平台业务增长迅猛，成功实现多个大客户及行业标杆客户的强强联合，客户粘性增强。
• 人员结构：2020年公司人员总数增加486人，其中技术人员增加448人，销售人员减少17人，反映公司对研发与服务的重视。

4. 营运与现金流优化

• 经营现金流：2020年经营活动产生的现金流量净额同比增长40.47%，销售回款大幅增长，显示公司回款效率提升。
• 财务表现：公司资产负债率下降，从2019年的63.5%降至2020年的50.9%，流动比率与速动比率均有所提升，财务结构趋于稳健。

关键信息

未来预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为5.35亿元、6.83亿元、8.65亿元，同比增长率分别为26.4%、27.6%、26.6%。
• EPS预测：2021-2023年分别为1.08元、1.38元、1.75元。
• PE估值：2021-2023年PE分别为74x、58x、46x，显示估值逐步下降，公司成长性与盈利能力被市场看好。

投资建议

• 公司核心控制系统行业地位稳固，同时加大工业软件产品谱系的研发，有望深度分享智能制造、工业互联网和自主可控发展的行业红利。
• 维持“增持”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%到20%之间。

风险提示

• 制造业投资不及预期；
• 工业自动化、数字化、智能化进度不及预期；
• 公司技术产品研发进展、客户拓展不及预期。

核心数据概览

总结

中控技术2020年业绩稳健增长，核心业务与平台业务协同发展，展现出良好的市场拓展能力和技术创新实力。公司通过线上线下结合的销售服务模式，进一步增强了客户粘性与市场竞争力。同时，公司持续加大研发投入，完善产品体系，为未来增长奠定坚实基础。财务指标显示公司运营效率提升，现金流改善明显，整体财务状况稳健。基于公司业务前景与财务表现，维持“增持”评级，建议投资者关注其在智能制造与工业互联网领域的持续发展。