20211026-国联证券-中控技术-688777.SH-在手订单充足_业绩符合预期_3页_462kb

报告摘要

中控技术（688777）在2021年前三季度业绩表现稳健，主营收入和归母净利润均实现同比增长。公司当前在手订单充足，业务发展符合市场预期，同时在工业自动化及智能制造领域持续发力，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。

业绩增长：2021年前三季度，公司主营收入达到29.22亿元，同比增长41.25%；归母净利润为3.33亿元，同比增长37.78%；扣非净利润为2.36亿元，同比增长27.5%。第三季度单季主营收入为10.9亿元，同比增长27.1%；归母净利润为1.22亿元，同比增长17.63%；EPS为0.67元，同比增长21.82%。
传统优势行业业务增长：公司传统优势行业如石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化的需求持续增长，推动了公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B平台等业务的稳步增长。
经营性现金流改善预期：前三季度经营活动现金流同比下降148.62%，主要由于大项目交付周期延长、备货和采购增加，以及平台业务拓展。预计随着第四季度部分项目进入验收回款阶段，现金流将有所改善。
盈利预测：公司维持盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为39.47亿元、49.55亿元、60.10亿元；净利润分别为5.55亿元、7.10亿元、8.51亿元。公司维持“增持”评级。
估值表现：公司当前市盈率（P/E）为76倍，市净率（P/B）为9.3倍，EV/EBITDA为61.47倍，估值水平逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2536.93	3158.74	3947.11	4954.60	6010.27
净利润（百万元）	365.50	423.26	554.87	710.23	850.81
EPS（元/股）	0.74	0.86	1.12	1.44	1.72
市盈率（P/E）	115	100	76	59	50
市净率（P/B）	23.1	10.6	9.3	8.0	6.9
EV/EBITDA	83.79	75.25	61.47	47.99	40.20

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	48.10%	45.56%	45.20%	44.78%	43.59%
净利率	14.62%	13.60%	14.27%	14.55%	14.37%
ROE	20.06%	10.62%	12.22%	13.53%	13.94%
ROIC	14.85%	42.93%	62.13%	51.91%	61.84%
资产负债率	63.51%	50.91%	50.67%	53.34%	52.34%
流动比率	1.47	1.89	1.91	1.83	1.88
速动比率	1.00	1.34	1.38	1.27	1.32
应收账款周转率	1.66	1.92	1.70	1.87	1.78
存货周转率	0.94	0.83	0.94	0.85	0.94
总资产周转率	0.50	0.38	0.42	0.43	0.46