> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中控技术点评报告总结 ## 核心内容概述 中控技术是中国流程工业自动化领域的龙头企业，凭借其在DCS（分布式控制系统）等核心产品的市场领先地位，持续巩固行业地位。公司已构建以时序大模型TPT为核心、具备生产闭环执行能力的工业AI产品体系，标志着其从传统自动化向智能化转型的关键一步。 ## 主要观点 - **行业地位稳固**：中控技术DCS系统连续十五年保持国内市占率第一，2025年市占率提升至45.1%，在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业均居首位。SIS（安全仪表系统）市占率连续四年保持行业第一，达31.4%。 - **技术优势突出**：TPT 2.0采用MoE架构，从时序模型底座升级为工业Agent生成平台，具备工况理解、趋势预测、异常诊断、参数寻优和控制策略生成等核心能力。其技术壁垒在于“控制入口+工业数据+工艺Know-how”的三位一体模式。 - **应用成效显著**：以兴发集团为例，部署5套TPT后，工厂定员由260人降至80人，操作人员每日手动干预次数由2342次降至47次，展示了AI技术在工业场景中的实际应用价值。 - **业务增长迅猛**：2026年第一季度AI收入达1.84亿元，环比增长92%，已超过2025年前三季度累计水平，标志着工业AI业务进入规模化放量阶段。 - **激励机制明确**：公司推出新一期限制性股票激励计划，将AI收入纳入考核指标，明确2026年AI收入目标为10亿元，2027年25亿元，2028年50亿元，推动AI业务高增长。 ## 关键信息 ### 市场与客户 - 服务客户超3.9万家，部署控制系统逾10万套，I/O点数超1亿个。 - 客户已覆盖沙特阿美、巴斯夫、壳牌等国际巨头供应链。 ### 产品与技术 - TPT是基于流程工业高频时序数据专项训练的原生工业基础模型。 - TPT 2.0引入MoE架构，实现工业智能体的自动生成，覆盖状态感知、性能评估、决策优化和操作控制等场景。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 增速 | 归母净利润（亿元） | 净利润增速 | EPS（元） | P/E | |------|------------------|------|---------------------|------------|----------|-----| | 2026 | 91.03 | 12.77% | 7.06 | 59.97% | 0.89 | 131.63 | | 2027 | 104.99 | 15.33% | 8.81 | 24.70% | 1.11 | 105.56 | | 2028 | 120.73 | 15.00% | 10.35 | 17.51% | 1.31 | 89.84 | ### 财务指标分析 - **成长能力**：营业收入增速从2025年的-11.66%提升至2026年的12.77%，归母净利润增速显著提升。 - **获利能力**：毛利率逐步提升，净利率稳步增长，ROE和ROIC亦呈上升趋势。 - **偿债能力**：资产负债率下降，流动比率和速动比率逐步改善，显示公司财务结构稳健。 - **营运能力**：总资产周转率和应收账款周转率提升，反映运营效率增强。 - **估值比率**：P/E从2025年的210.58倍降至2028年的89.84倍，估值逐步回归合理区间。 ## 风险提示 - 工业AI放量不及预期； - 下游景气与资本开支波动； - 技术迭代与竞争加剧； - 标杆案例可复制性； - 海外拓展与地缘风险； - 订单确认与估值风险。 ## 投资评级 - **股票投资评级**：增持（维持） - **行业投资评级**：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上） ## 联系信息 - **分析师**：刘雯蜀（执业证书号：S1230523020002）、郑毅（执业证书号：S1230524070002） - **联系方式**：liuwenshu03@stocke.com.cn - **浙商证券研究所**： - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 电话：(8621) 80108518 - 传真：(8621) 80106010 - 网站：https://www.stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《业绩高速增长，国际化业务持续突破》2024.05.21 2. 《汇兑损失影响公司业绩，“BA+PA”重塑智慧企业架构》2023.10.26 3. 《持续引领行业变革，海外流程工业自动化市场星辰大海》2023.09.24