20210415-中国银河-中控技术-688777.SH-业绩平稳增长_开创服务新模式_5页_1mb

中控技术2021年计算机行业点评报告总结

核心内容概述

本报告对中控技术（688777.SH）2020年年报及2021-2023年盈利预测进行分析，总结其业绩表现、业务结构、市场竞争力及投资建议等内容。报告指出，中控技术在2020年实现了业绩的稳步增长，同时通过创新的服务模式增强了市场竞争力，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现稳健：2020年公司实现营业总收入31.59亿元，同比增长24.5%；归母净利润4.23亿元，同比增长15.8%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长18.5%。剔除股份支付影响后，归母净利润同比增长24.26%，显示出公司核心盈利能力的提升。
• 现金流强劲：2020年公司经营活动产生的现金流量净额为6.96亿元，同比增长40.47%，主要得益于销售回款的大幅增长。
• 业务结构多元化：公司主要业务包括工业自动化及智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件、运维服务及S2B平台业务。其中，工业软件和运维服务增长显著，分别同比增长39.43%和82.33%。
• 市场竞争力突出：公司在流程工业自动化领域具有明显优势，核心产品如DCS、SIS和APC在国内市场占有率领先，尤其在化工和石化行业表现优异。
• 创新服务模式：公司开创了“5S自动化管家店+S2B平台”的线上线下服务新模式，提升了客户粘性和服务效率，未来有望成为新的增长点。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年EPS分别为1.10元、1.47元和1.80元，对应市盈率分别为70倍、52倍和43倍，显示出较高的成长性和市场预期。
• 财务健康度良好：公司资产规模持续扩大，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，同时保持良好的流动性指标，如流动比率和速动比率。

关键信息

营收与利润增长情况

各业务板块表现

市场占有率

• DCS：28.5%，连续十年国内第一，化工领域44.2%，石化领域34%。
• SIS：22.4%，排名第二。
• APC：27%，排名第一。

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司作为工业软件行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来有望持续受益于行业高景气度及政策支持。

风险提示

• 技术升级和产品更新迭代的风险
• 研发进展不及预期风险
• 知识产权受到侵害和泄密的风险
• 核心人才流失的风险

财务指标分析

毛利率与净利率

• 主营业务毛利率：45.58%，较去年同期下降2.64个百分点，主要由于大项目数量增加。
• 净利率：13.40%（2020A），预计2021-2023年将逐步提升至14.82%。

营运能力

• 应收账款周转率：4.43（2020A），预计2021-2023年将逐步下降至4.56。
• 应付账款周转率：2.75（2020A），预计2021-2023年将逐步下降至2.54。

资产负债率

• 资产负债率：50.91%（2020A），预计2021-2023年将逐步上升至64.19%。

现金流

• 经营活动现金流净额：6.96亿元（2020A），预计2021-2023年将显著增长至1903.60亿元。

附录数据摘要

• P/E（市盈率）：116.97（2020A），预计2021-2023年将逐步下降至42.67。
• P/B（市净率）：116.97（2020A），预计2021-2023年将逐步下降至42.67。
• ROE（净资产收益率）：10.62%（2020A），预计2021-2023年将逐步提升至14.48%。
• ROIC（投资回报率）：6.54%（2020A），预计2021-2023年将逐步提升至8.96%。

总结

中控技术在2020年实现了业绩的稳步增长，业务结构持续优化，市场占有率稳固，且通过创新服务模式提升了客户粘性与品牌影响力。公司作为工业软件行业的龙头企业，具备良好的成长性和盈利潜力，未来三年EPS预计稳步上升，市盈率逐步下降，反映市场对其未来发展的信心。尽管存在一定的技术与人才风险，但整体来看，公司具备较强的市场竞争力和发展前景，因此维持“推荐”评级。