20210704-光大证券-伊之密-300415.SZ-2021年中报业绩预告点评_中报业绩预告超预期_订单饱满高景气延续_3页_719kb

报告摘要

公司研究总结：伊之密（300415.SZ）2021年中报业绩预告点评

核心内容

伊之密（300415.SZ）2021年中报业绩预告显示，公司业绩表现超预期，Q2单季度创历史新高，且全年业绩增长有充分保障。公司营业收入预计为17.0亿元，同比增长58.9%；归母净利润预计为2.5-2.7亿元，同比增长147.0%-166.8%；扣非净利润预计为2.35-2.55亿元，同比增长151.3%-172.7%。每股收益预计为0.57-0.62元，净利润与利润率均超出市场预期。

主要观点

业绩超预期：公司2021年中报业绩预告显示，Q2营业收入约9.4亿元，环比增长23.7%；归母净利润约1.43-1.63亿元，环比增长33.1%-51.7%，创下历史新高。
订单饱满，业绩增长有保障：公司2021年3月底在手订单达13.3亿元，覆盖汽车、3C、家电、建材、日用品、包装等多个行业，且订单交付期较长，预计全年产能利用率将维持饱和状态。
研发投入与产能扩张：公司持续加大研发投入，优化产品结构，推出节能环保二板式注塑机与新一代压铸机。同时，公司正在国内建设五沙第三工厂，并在印度推进新工厂项目，以提升产能与市场覆盖。
盈利预测上调：基于公司良好的业绩表现与订单情况，分析师上调公司2021-2023年净利润预测分别为5.1亿元、5.9亿元、6.8亿元，对应EPS分别为1.16元、1.36元、1.55元。
估值合理，维持“买入”评级：公司PE从2019年的48倍降至2023年的14倍，PB也逐步下降，估值处于合理区间。分析师认为公司未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

2021年中报：
- 营业收入：约17.0亿元，同比增长58.9%
- 归母净利润：约2.5-2.7亿元，同比增长147.0%-166.8%
- 扣非净利润：约2.35-2.55亿元，同比增长151.3%-172.7%
- 每股收益：0.57-0.62元
2021年Q2：
- 营业收入：约9.4亿元，环比增长23.7%
- 归母净利润：约1.43-1.63亿元，环比增长33.1%-51.7%

盈利能力

毛利率稳定在34.4%-34.8%
归母净利润率从9.1%提升至14.3%-14.8%
税前净利润率从10.3%提升至16.8%-17.4%
ROE（摊薄）从15.1%提升至25.6%-22.7%

估值指标

PE（市盈率）：从2019年的48倍降至2023年的14倍
PB（市净率）：从2019年的7.1倍降至2023年的3.1倍
EV/EBITDA：从2019年的30.5倍降至2023年的8.6倍
股息率：从0.5%提升至1.9%

公司基本面

总股本：4.36亿股
总市值：91.91亿元
一年最低/最高价：8.21元 / 22.48元
近3月换手率：119.98%

风险提示

行业竞争加剧
下游行业景气度变化
海外疫情控制不力

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于特定假设，不同假设可能导致结果出现显著差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格，研究内容基于合法合规信息，独立、客观。分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。光大新鸿基有限公司和 Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited 是其关联机构。

特别声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，承担相应风险。本报告内容可能随市场变化调整，不保证及时更新。

公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
中性	未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
卖出	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级