20230102-广发期货-锌期货周报_疫情管控放松_需求偏弱_25000以下偏弱震荡_24页_2mb

锌期货周报总结

核心内容

本周锌期货市场整体呈现偏弱震荡态势，主要受疫情管控放松和下游需求偏弱影响。尽管锌价高位运行，但市场供需关系趋于宽松，导致锌价缺乏明显支撑。

主要观点

宏观及终端需求

• 美债长短端收益率倒挂，表明美国经济仍处于衰退周期。
• 11月美国CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6.0%，低于市场预期，但通胀仍处于高位。
• 欧美居民购买力下降，海外需求下滑明显。
• 12月中国制造业PMI为47%，环比下降1个百分点，持续低于荣枯线，显示制造业整体偏弱。
• 汽车市场旺季不旺，11月汽车产销同比均下降7.9%；新能源汽车产销增长显著，市场占有率达33.8%。
• 房地产持续走弱，1-11月全国房地产开发投资额同比下降9.8%，施工面积和销售面积分别下降6.5%和23.3%。

产业供需基本面

• 四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费为5100元/吨，环比上升100元/吨。
• 锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。
• 四川地区环保影响消除，冶炼恢复正常生产。
• 国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，但下游需求仍偏弱，部分企业提前春节放假，导致锌价偏弱震荡。
• 11月中国精炼锌净进口0.97万吨，显示国内供应仍存在一定缺口。
• LME锌库存下降，12月30日库存约3.2万吨，周环比-0.43万吨。
• 下游原料库存低位，多以随买随采为主，现货升水下行。
• 镀锌、压铸锌合金、氧化锌等下游开工率走低，部分企业订单减少，或提前放假。

关键信息

• 锌精矿加工费：1月国产锌精矿TC为5100元/金属吨，环比上升100元/吨；进口锌精矿TC为265美元/干吨，环比持平。
• 锌精矿进口量：11月进口44.92万吨，同比+21.9%；1-11月累计进口371.42万吨，同比+9.2%。
• 全球锌市场供需：10月全球锌市场供应缺口缩小至7.24万吨，9月修正为短缺9.99万吨；2022年前10个月全球锌市缺口为11.7万吨，2021年缺口为12.5万吨。
• 国内锌产量：11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，环比增加1.06万吨；预计12月产量环比+2万吨。
• 锌库存情况：12月30日，国内七地社会库存5.47万吨，周环比+1.03万吨；LME锌库存约3.2万吨，周环比-0.43万吨。

本周策略

• 本周策略：高位空单持有
• 上周策略：高位空单持有

其他信息

• 报告来源：广发期货有限公司
• 分析师：张若怡（投资咨询号：Z0013119）
• 联系方式：020-88818021
• 报告日期：2023年1月2日
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。

市场展望

随着疫情管控逐步放松，货运能力恢复，锌原料到货量有望增加，但下游需求偏弱，部分企业提前放假，短期内锌价仍可能偏弱震荡。关注房地产救市政策对终端需求的实际拉动效果，以及全球供需变化对锌价的潜在影响。