20180924-广发证券-国防军工行业2018年第38周观点周报_16页_2mb

国防军工行业第38周观点总结

核心内容

本周国防军工行业整体表现疲软，但分析师认为行业已进入拐点，具备较好的投资价值。中证军工指数和国防军工（中信）指数在本周分别上涨0.61%和0.21%，但自年初以来，中证军工指数累计下跌14.90%，国防军工（中信）指数累计下跌14.92%，在全行业中排名靠后。

主要观点

1. 行业估值处于历史底部

   • 中证军工指数的动态和静态PE均处于历史最底部区间，与2012年12月初水平相当。
   • 行业龙头公司静态PE估值在20-30倍，总装类企业平均静态PS估值中枢约1.7倍，均处于历史低位。

2. 基本面持续改善

   • 二季度以来，军工行业订单、资产证券化、改革进度等均出现边际改善。
   • 中报显示，配套类公司收入和利润持续超预期，表明行业景气度明显回升。

3. 投资机会显现

   • 龙头公司和部分民参军公司估值具备较强安全垫，是中期布局的良机。
   • 建议重点关注中航机电、内蒙一机、中国动力、中航沈飞等公司。

4. 船舶制造板块进入中长期时点

   • 军船维持批量下水态势，民船下游行业持续复苏。
   • 重点推荐中船防务、中国动力、湘电股份等公司。

关键信息

本周行情回顾

• 沪深300指数上涨5.19%，创业板指上涨3.26%。
• 中证军工指数上涨0.61%，国防军工（中信）指数上涨0.21%。

行业动态

• 地缘政治：朝韩第三次会晤达成多项共识，日本首次派遣潜艇在南海演习。
• 国际制裁：美国对中国装备发展部实施制裁，中国军方对此表示强烈反对。
• 国内改革：中央全面深化改革委员会第四次会议召开，强调改革落实的重要性。

重点公司盈利预测

评级说明

• 行业投资评级：买入（预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

风险提示

• 行业估值过高
• 军费持续低于预期
• 相关政策出台时间低于预期
• 资产证券化存在较大不确定性
• 国际局势变化具有不可预知性

玻謝

广发证券发展研究中心军工行业团队，包括胡正洋、赵炳楠、袁晓宣、滕春晓、李炼等分析师，为本报告提供专业分析与研究支持。