20200410-中原证券-基础化工行业月报_化工产品延续弱势格局_继续关注农化及维生素板块_13页_1mb

报告摘要

基础化工行业月报总结

核心内容

2020年4月，中信基础化工行业指数下跌7.58%，在29个中信一级行业中排名第16位。整体行业表现弱于上证综指和沪深300指数，行业估值水平低于历史平均水平，维持“同步大市”的投资评级。分析师建议继续关注受益春耕需求的农药、化肥板块，以及因供给格局改善而价格上涨的维生素行业。

主要观点

行业整体表现：基础化工行业在2020年3月表现低迷，指数下跌7.58%，跑输上证综指3.07个百分点，跑输沪深300指数1.14个百分点。最近一年来，行业指数下跌15.90%，在29个行业中排名第17位。
子行业表现：3月份，氨纶、其他塑料制品和钛白粉行业表现相对较好，分别上涨7.85%、1.55%和0.50%；而轮胎、合成树脂和无机盐行业跌幅较大，分别下跌18.63%、16.72%和14.35%。
个股表现：325只个股中，109只上涨，214只下跌。涨幅前五的个股为永悦科技（71.50%）、国恩股份（71.12%）、ST昌九（66.61%）、国发股份（61.16%）和新化股份（51.17%）；跌幅前五的个股为延安必康（-40.93%）、天奈科技（-36.69%）、雅克科技（-27.38%）、永利股份（-27.19%）和万润股份（-27.02%）。
产品价格波动：3月份化工品价格整体偏弱，上涨品种数量较2月继续下降。维生素D3涨幅最大，达195.45%；氯气、异丙醇、氩气、四氯乙烯涨幅居前。下跌品种数量增加，原油、纯苯、加氢苯、重苯和粗苯跌幅较大，分别下跌54.24%、52.31%、49.05%、48.28%和44.09%。
投资策略：分析师建议关注受益春耕需求拉动的农药、化肥板块，以及因供给格局改善而价格提升的维生素行业。同时，对具备产业链一体化、低成本优势和高产品质量的龙头企业保持关注，认为其将在未来持续提升市场份额。
行业要闻：OPEC+达成历史性减产协议，但未能有效提振油价。国内甲醇行业面临成本与价格倒挂问题，部分企业出现亏损。河南煤化工行业呼吁调整淘汰政策，以避免行业风险和经济损失。国内加快原油进口及储备，以应对油价下跌带来的影响。

关键信息

原料与产品价格

原油：3月份WTI原油下跌54.24%，报收于20.48美元/桶；布伦特原油下跌54.99%，报收于22.74美元/桶。
化工品价格：39个产品上涨，191个产品下跌。涨幅前五的产品为维生素D3、氯气、异丙醇、氙气、四氯乙烯；跌幅前五的产品为原油、纯苯、加氢苯、重苯、粗苯。
甲醇成本与价格倒挂：部分企业出现亏损，建议分类施策、淘汰落后产能、进行技术改造。

行业政策与调整

河南煤化工行业：呼吁调整淘汰政策，延长间歇法固定床气化炉淘汰时间，取消单套装置30万吨/年以下合成氨产能淘汰政策，以避免资产损失和影响社会稳定。
OPEC+减产协议：5月和6月减产1000万桶/日，7月起减产800万桶/日至12月，2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。尽管减产，但未能有效提振油价。

投资评级

行业评级：维持“同步大市”。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

原材料价格大幅下跌；
宏观经济大幅下行。

图表与数据

图1：过去一年基础化工指数表现；
图2：2020年3月基础化工子行业行情表现；
图3至图24：各类化工产品价格走势；
图25、图26：化工行业历史估值水平及中信一级行业估值对比。

表格数据

表1：3月份基础化工板块个股领涨、领跌情况；
表2：3月份化工产品涨跌情况（单位：元/吨）。

总结

2020年3月，基础化工行业整体表现疲软，行业指数下跌7.58%。部分子行业如氨纶、其他塑料制品和钛白粉表现较好，而轮胎、合成树脂和无机盐跌幅显著。产品价格整体偏弱，维生素D3涨幅最大，原油、纯苯、加氢苯、重苯和粗苯跌幅较大。分析师建议关注农药、化肥和维生素行业，认为龙头企业将在行业整合和环保政策下持续受益。同时，OPEC+减产未能有效提振油价，河南煤化工行业呼吁政策调整，国内加快原油进口与储备。行业估值低于历史平均水平，维持“同步大市”评级。风险提示包括原材料价格下跌和宏观经济下行。

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