20191210-中原证券-基础化工行业月报：行业景气处于低位，关注行业龙头及维生素板块_14页_1mb

基础化工行业月报总结

核心内容

2019年11月，基础化工行业指数下跌0.87%，在29个中信一级行业中排名第10位。尽管整体表现不佳，但部分子行业如氨纶、涂料油漆和锦纶表现较好，分别上涨9.37%、5.80%和3.92%。与此同时，有机硅、日用化学品和涤纶板块跌幅居前，分别下跌8.63%、7.94%和6.21%。个股方面，85支股票上涨，204支股票下跌，国风塑业、航锦科技等5只个股涨幅居前，名臣健康、翰叶股份等5只个股跌幅居前。

主要观点

• 行业表现：2019年11月，基础化工行业指数表现优于上证综指，但跑输沪深300指数。过去一年行业指数上涨6.87%，但整体表现落后于其他行业。
• 产品价格：11月份化工品价格上涨品种数量有所上升，下跌品种数量略有下降。涨幅居前的有氩气（140%）、丙酮（40%）、异丙醇（23%）、乙烯（21%）和棕榈仁油（21%）；跌幅居前的有环氧氯丙烷（36%）、维生素D3（26%）、环氧树脂（24%）、氧气（22%）和碳酸二甲酯（22%）。
• 投资策略：维持行业“同步大市”的投资评级，建议继续关注优质一体化行业龙头企业如万华化学、华鲁恒升，以及维生素板块，预计未来维生素需求将因生猪价格上涨和政策扶持而提升。
• 市场动态：11月份我国原油进口量增加，但进口均价下跌。同时，部分行业如化学原料和制品制造业利润下降，而电力、热力生产和供应业利润增长。生态环境部推进污染防治工作，湖北宜昌关停沿江化工企业，推动化工产业转型升级。
• 技术进展：世界首例合成气一步制高碳醇联产液体燃料的万吨级工业试验完成，技术先进，应用性强，有助于提升煤制燃料企业的经济效益和原料供应。

关键信息

行业数据

• 行业指数：2019年11月下跌0.87%，跑赢上证综指1.08个百分点，跑赢沪深300指数0.62个百分点。
• 行业排名：过去一年行业指数上涨6.87%，在29个中信一级行业中排名第18位。
• 子行业表现：氨纶、涂料油漆和锦纶上涨，有机硅、日用化学品和涤纶下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：国风塑业（31.03%）、航锦科技（26.76%）、晶瑞股份（24.31%）、银禧科技（23.23%）、亚士创能（21.94%）。
  • 跌幅前五：名臣健康（-31.67%）、翰叶股份（-19.89%）、ST亚邦（-18.26%）、道恩股份（-16.80%）、御家汇（-16.34%）。

产品价格走势

• 上涨品种：64个产品上涨，涨幅居前的是氩气（140%）、丙酮（40%）、异丙醇（23%）、乙烯（21%）和棕榈仁油（21%）。
• 下跌品种：136个产品下跌，跌幅居前的是环氧氯丙烷（36%）、维生素D3（26%）、环氧树脂（24%）、氧气（22%）和碳酸二甲酯（22%）。

行业要闻

• 进出口数据：2019年1-11月，我国货物贸易进出口总值28.5万亿元，同比增长2.4%。对欧盟和东盟等主要市场进出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。
• 民营企业表现：民营企业进出口增长10.4%，成为第一大外贸主体。
• 环保政策：生态环境部推进污染防治攻坚战，宜昌市关停沿江化工企业，推动化工产业转型升级。
• 技术突破：合成气一步制高碳醇联产液体燃料技术取得重大进展，有助于提升煤制燃料企业的经济效益和原料供应。

估值情况

• 行业估值：截至2019年12月9日，基础化工板块TTM市盈率为19.91倍，低于2010年以来的平均水平32.47倍。
• 行业对比：在29个中信一级行业中，基础化工估值排名第16位，维持“同步大市”的投资评级。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌
• 宏观经济大幅下行

投资建议

• 行业建议：继续关注优质一体化行业龙头企业（如万华化学、华鲁恒升）及维生素板块（如新和成）。
• 公司建议：投资评级分为买入、增持、观望和卖出，具体依据公司未来6个月相对大盘的涨幅。

附录

• 图表目录：包括行业指数表现、子行业行情、原油价格走势、重点产品价格走势等。
• 分析师信息：顾敏豪，执业证书编号S0730512100001，联系方式gumh00@ccnew.com，021-50586308。
• 联系人：李琳琳，电话021-50586983，传真021-50587779，地址上海浦东新区世纪大道1600号18楼，邮编200122。