基础化工行业月报：行业景气处于低位，关注行业龙头及维生素板块-20191210-中原证券-14页_831kb

报告摘要

本报告由中原证券分析师顾敏豪发布，旨在对2019年11月基础化工行业表现及未来投资策略进行分析。报告指出，基础化工行业整体表现相对平稳，部分子行业及个股表现突出，同时强调行业估值处于历史低位，建议关注行业龙头及维生素板块。

行业整体表现：
2019年11月，中信基础化工行业指数下跌0.87%，在29个中信一级行业中排名第10位。过去一年，行业指数上涨6.87%，排名第18位。
子行业表现：
氨纶、涂料油漆和锦纶板块涨幅居前，分别上涨9.37%、5.80%和3.92%；有机硅、日用化学品和涤纶板块跌幅较大，分别下跌8.63%、7.94%和6.21%。
个股表现：
涨幅前五的个股包括国风塑业（+31.03%）、航锦科技（+26.76%）、晶瑞股份（+24.31%）、银禧科技（+23.23%）、亚士创能（+21.94%）；跌幅前五的个股包括名臣健康（-31.67%）、翰叶股份（-19.89%）、ST亚邦（-18.26%）、道恩股份（-16.80%）、御家汇（-16.34%）。
产品价格变化：
11月份，64个化工品价格上涨，136个下跌。涨幅较大的产品包括氩气（+140%）、丙酮（+40%）、异丙醇（+23%）、乙烯（+21%）、棕榈仁油（+21%）；跌幅较大的产品包括环氧氯丙烷（-36%）、维生素D3（-26%）、环氧树脂（-24%）、氧气（-22%）、碳酸二甲酯（-22%）。
行业投资建议：
维持“同步大市”的投资评级，建议关注优质一体化行业龙头企业如万华化学、华鲁恒升，以及维生素板块，尤其是新和成等龙头公司。

进出口数据：
前11个月我国进口原油4.62亿吨，增长10.5%；机电产品出口增长4%，劳动密集型产品出口增长5.7%。对欧盟、东盟等主要市场进出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于全国平均水平。
环保政策：
生态环境部指出污染防治攻坚战取得重大进展，全国地表水优良水质断面比例提升，细颗粒物（PM2.5）浓度下降。化工行业作为重点监管对象，其增长表现优于全国平均水平。
行业转型：
湖北宜昌关停38家沿江化工企业，推动化工产业向精细化、高端化、绿色化、循环化、国际化发展。精细化工占比由2016年的13.2%提高到35%。
技术突破：
世界首例合成气一步制高碳醇联产液体燃料万吨级工业试验完成，该技术可为高碳醇行业提供廉价且充足的原料来源，推动高附加值精细化学品发展。

行业评级：
基础化工行业估值TTM市盈率为19.91倍，低于2010年以来的行业平均估值水平（32.47倍），处于历史低位。
投资方向：
建议关注以下领域：
- 行业龙头：万华化学、华鲁恒升等具备一体化、低成本优势的龙头企业。
- 维生素板块：受生猪价格上涨及国内扶持政策影响，维生素需求有望回升，带动行业景气度提升。
- 环保政策受益企业：随着环保监管趋严，具备环保技术优势的企业将受益。