基础化工行业月报：油价大幅下跌，关注农化及维生素板块-20200311-中原证券-13页_1mb

基础化工行业月报总结

核心内容概述

2020年2月，基础化工行业指数上涨0.73%，在29个中信一级行业中排名第14位。整体表现跑赢上证综指3.97个百分点，跑赢沪深300指数2.33个百分点。尽管行业景气度仍处于低位，但分析师建议继续关注行业龙头及维生素板块。此外，油价大幅下跌引发市场震荡，对石化产业链上游企业造成冲击，但长期来看，行业竞争格局将保持稳定，龙头企业有望受益于环保与安全监管的提升。

主要观点

• 行业表现：基础化工行业在2月整体表现优于上证综指和沪深300指数，但与去年同期相比略有下滑。
• 子行业分化：改性塑料、锦纶和电子化学品涨幅显著，分别为16.54%、15.27%和10.81%；锂电化学品、氨纶和聚氨酯跌幅较大，分别为16.68%、12.16%和9.10%。
• 个股表现：道恩股份、上海新阳、震安科技、再升科技、ST河化涨幅居前；富邦股份、雅运股份、ST南化、锦鸡股份、ST双环跌幅居前。
• 油价下跌影响：2月WTI原油下跌13.19%，布伦特原油下跌13.14%。油价下跌对化工行业产生压力，但不会改变行业长期竞争格局。
• 农化与维生素板块机会：分析师建议关注受益于春耕需求的农药、化肥板块以及受益于饲料需求提升的维生素行业。
• 行业估值：截至2019年3月10日，基础化工行业TTM市盈率为24.45倍，低于2010年以来的平均估值水平（32.30倍），行业估值处于较低水平。

关键信息

市场回顾

• 行业指数表现：2020年2月，基础化工行业指数上涨0.73%，跑赢上证综指3.97个百分点，跑赢沪深300指数2.33个百分点。
• 近一年表现：基础化工指数上涨3.76%，跑赢上证综指7.56个百分点，但跑输沪深300指数1.31个百分点，排名第15位。

行业要闻

• 沙特与俄罗斯石油价格战：引发国际油价大幅下跌，市场避险情绪升温。
• 全球石油需求下滑：高盛预测全球石油需求将减少，甚至可能出现40年来首次衰退。
• 农化市场展望：世界农化品市场预计在2020年保持适度增长，但受中美贸易战、天气因素等影响，2019年增长乏力。
• 中国石化民企复工情况：截至2月23日，全国22个省份的211家民营石化企业中，约50%已复工或即将复工，部分企业面临复工困难及物流、防疫物资不足等问题。

产品价格跟踪

• 上涨品种：维生素B1（+109.68%）、石油焦（+37.44%）、硫磺（+18%）、维生素D3（+17.65%）、磷酸氢钙（+12.54%）。
• 下跌品种：环氧氯丙烷（-24.97%）、二乙二醇（-24.07%）、丁二烯（-23.95%）、棕榈仁油（-20.43%）、棕榈油（-19.18%）。

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级。
• 投资策略：3月份建议关注受益于春耕需求的农药、化肥板块，以及受益于饲料需求提升的维生素行业。
• 公司评级：根据公司未来6个月的表现，分为买入、增持、观望、卖出四个等级。

风险提示

• 原材料价格下跌：可能导致成本压力加剧。
• 宏观经济下行：对化工行业整体需求产生负面影响。

图表目录（摘要）

• 图1：过去一年基础化工指数表现
• 图2：2020年2月基础化工子行业行情表现
• 图3：原油价格走势
• 图4：乙烯价格走势
• 图5：丙烯价格走势
• 图6：丁二烯价格走势
• 图7：聚乙烯价格走势
• 图8：聚丙烯价格走势
• 图9：PVC价格走势
• 图10：丙烯酸甲酯价格走势
• 图11：天然橡胶价格走势
• 图12：炭黑走势
• 图13：涤纶长丝价格走势
• 图14：粘胶短纤走势
• 图15：钛白粉价格走势
• 图16：磷矿石价格走势
• 图17：尿素价格走势
• 图18：氯化钾价格走势
• 图19：磷酸一铵价格走势
• 图20：磷酸二铵价格走势
• 图21：纯碱价格走势
• 图22：MDI价格走势
• 图23：草甘膦价格走势
• 图24：有机硅价格走势
• 图25：化工行业历史估值水平
• 图26：中信一级行业估值对比