20230721-和合期货-沪镍周报_预期博弈_沪镍震荡反弹_9页_558kb

和合期货沪镍周报（20230717-20230721）

摘要

供需情况：精炼镍产量大幅增长，镍生铁产量环比微增。供给过剩局面中长期存在。
需求端：不锈钢进入淡季，新能源需求短期回暖。
库存端：全球库存低位，国内渐入累库周期。
后市展望：短期因政策预期向上，中长期仍逢高做空为主。
风险点：政策及资金扰动、需求变化、主产国出口政策、黑天鹅事件。

一、核心观点

1. 供应端：6月精炼镍产量环比大涨939%，7月预计产量同比暴增3281%，新增电积镍产能压力大。
2. 需求端：不锈钢消费淡季，新能源产业链情绪好转但三元前驱体需求仍弱。
3. 库存端：全球显性库存低位，国内社会库存周环比增122吨，保税区库存减少500吨。
4. 展望：短期因社融超预期，盘面或向上；中长期维持供强需弱逻辑，逢高做空。

二、重点数据总结

（1）产量数据

• 2023年6月精炼镍产量：204万吨（环比+939%）；7月预计产量：213万吨（环比+427%）。
• 6月镍生铁产量：332万镍吨；7月预计产量：348万镍吨，金属量环比+3%。

（2）需求分析

• 不锈钢：7、8月进入消费淡季，产量回落。
• 新能源：政策加持下5月数据回暖，但三元前驱体需求偏弱。
• 合金/电镀：需求平稳，企业逢低采购为主。

（3）库存动态

• 全球显性库存：47579吨，周环比减1128吨，维持低位。
• 国内社会库存：SMM六地库存5221吨（周环比+122吨），保税区4900吨（周环比-500吨）。
• 交易所库存：上海期货交易所增至1661吨，LME库存小幅下行至37518吨。

三、风险提示

[图表]

1. 政策及资金扰动，需防情绪波动；
2. 镍生铁、不锈钢等需求端变化；
3. 主产国（如印尼）出口政策调整风险；
4. 黑天鹅事件冲击（如印尼禁令相关争端）。