202109石油化工行业8月动态报告：21H1业绩大幅提升，看好结构性行情-01-银河证券-22页_1mb

报告摘要

石油化工行业动态报告总结

核心内容

行业概况

石油和化工行业是国民经济的重要支柱产业，涵盖9个子行业，包括石油开采、石油化工等。截至2021年8月31日，行业共有419家上市公司，占A股总数的9.43%，总市值7.83万亿元，占全部A股的8.41%。其中，石油化工行业有31家上市公司，占石油和化工行业的7.40%、占全部A股的0.70%。

行业表现

2021年1-7月，我国原油加工量同比增长8.9%，原油进口量同比下降5.69%，原油表观消费量同比下降3.85%，对外依存度达72.12%，处于历史高位。成品油产量同比增长8.91%，出口量同比增长7.47%，表观消费量同比增长8.16%。其中，煤油需求表现抢眼，主要由于航空需求复苏。2021年1-7月石油化工行业营收同比增长27.55%，归母净利同比增长653%，行业表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第30位。截至8月31日，行业整体估值（PE（TTM））为9.25x，估值水平逐渐恢复合理。

投资建议

推荐进行低成本业务布局并实施规模扩张的头部企业，以及主营产品处于景气周期的相关标的。重点推荐：卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、中泰化学（002092.SZ）。

主要观点

行业景气度

经济复苏与能源消费：2021年上半年我国GDP同比增长12.7%，能源消费保持低速增长，但天然气需求增速较高。
油价波动：2021年油价呈现震荡上行趋势，Brent和WTI油价自年初以来涨幅超过45%。油价高低直接影响行业盈利能力，低油价有助于降低企业成本，高油价则可能压缩产品价差。
行业盈利能力：2021年H1行业毛利率为18.78%，处于相对高位，但行业整体仍面临产能过剩和盈利空间收窄的压力。

产品需求与供给

成品油市场：国内成品油市场趋于饱和，需求增长乏力，出口量增加。2021年1-7月成品油表观消费量同比增长8.16%，但汽油和柴油需求仍呈负增长。
石化产品：主要石化产品需求增长总体乏力，PE、PP、PX、EG等产品需求增速放缓，部分产品面临产能过剩问题。高端产品严重依赖进口，存在较大进口替代空间。
产能扩张：我国炼油能力已超8.95亿吨/年，预计2025年将达9.5亿吨/年，产能过剩问题突出。部分石化产品如PX、EG等面临产能快速释放，加剧市场竞争。