20210901-中国银河-石油化工8月动态报告_21H1业绩大幅提升_看好结构性行情_22页_1mb

报告摘要

2021年上半年，我国石油化工行业实现了显著的业绩修复，行业营收和净利均大幅增长。行业整体表现优于A股市场，板块估值逐渐恢复至合理水平。分析师认为，未来应重点关注进行低成本业务布局、实施规模扩张的头部企业以及主营产品处于景气周期的相关标的。

行业业绩：2021年1-7月，行业营收同比增长27.55%，归母净利同比增长653%。其中，21Q1、Q2分别实现归母净利397亿元、447亿元，环比持续向好。
油价波动：8月油价先跌后涨，维持震荡格局。油价上涨对行业盈利能力有正向影响，但若持续上涨或下跌将对行业造成压力。
需求变化：我国原油需求增速回落，成品油需求同比增加8.16%，但部分产品如柴油需求下降。煤油需求因航空复苏表现抢眼。
产能过剩：我国炼油能力已严重过剩，2020年达到8.95亿吨/年，预计2025年将突破9.5亿吨/年，行业面临结构性过剩问题。
政策支持：国家和地方政府出台多项政策，推动石油化工行业绿色、低碳、可持续发展，同时促进产业布局优化和高端产品开发。
投资建议：重点推荐卫星石化、宝丰能源、中泰化学，同时关注油价后周期的油服行业。

行业规模：我国石油和化工行业共有419家上市公司，占A股总数的9.43%，总市值7.83万亿元，占A股总市值的8.41%。
原油供需：1-7月原油加工量4.12亿吨，同比增长8.9%；原油产量1.16亿吨，同比增长2.4%；原油进口3.02亿吨，同比减少5.69%；原油表观消费量4.17亿吨，同比减少3.85%；对外依存度72.12%，处于历史高位。
成品油市场：1-7月成品油产量2.04亿吨，同比增长8.91%；出口3116万吨，同比增长7.47%；表观消费量1.74亿吨，同比增长8.16%。其中，煤油需求增长显著，主要受益于航空复苏。
石化产品：主要石化产品需求增长总体乏力，部分产品如PX、EG面临产能扩张和需求增速放缓的双重压力。
财务表现：2021年H1石油化工行业净资产收益率有所下降，主要受资产周转率和权益乘数影响，但销售净利率略有上升。
投资组合：推荐组合包括卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、中泰化学（002092.SZ），累计涨幅分别为125.49%、39.84%、119.23%，市盈率分别为21.76、18.80、15.87。